自媒體對(duì)內(nèi)控缺陷披露市場(chǎng)反應(yīng)的影響研究——以微博為例.pdf

1、無(wú)論是國(guó)外的《薩班斯法案》，還是我國(guó)的《內(nèi)部控制基本規(guī)范》，其對(duì)內(nèi)部控制信息披露的相關(guān)要求，一方面能夠督促企業(yè)建立一個(gè)有效的內(nèi)部控制體系，另一方面也能夠降低投資者和上市公司之間的信息不對(duì)稱(chēng)程度。從投資者的角度而言，對(duì)內(nèi)部控制信息披露的信息含量進(jìn)行檢測(cè)，可以在一定程度上檢驗(yàn)政策執(zhí)行的效果。內(nèi)部控制缺陷作為內(nèi)部控制信息披露的重要內(nèi)容，對(duì)其披露后的市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)也必定具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。根據(jù)有效市場(chǎng)假說(shuō)、信息不對(duì)稱(chēng)理論以及信號(hào)傳遞理論，內(nèi)部

2、控制缺陷的披露應(yīng)當(dāng)是具有信息含量的，即能夠引起一定的市場(chǎng)反應(yīng)，這一觀點(diǎn)也得到了大量學(xué)者的證實(shí)。但是也有學(xué)者通過(guò)對(duì)內(nèi)部控制缺陷以外的信息進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷和缺陷披露后的市場(chǎng)產(chǎn)生之間并沒(méi)有必然的因果關(guān)系，市場(chǎng)之所以作出反應(yīng)是因?yàn)槠渌畔⒌挠绊?。這一發(fā)現(xiàn)為本文的研究奠定了事實(shí)基礎(chǔ)。那么在如今的自媒體時(shí)代，同樣作為內(nèi)控缺陷以外信息的自媒體信息是否對(duì)內(nèi)控缺陷披露的市場(chǎng)反應(yīng)也具有一定影響，這正是本文要研究的。
　　基于此，本文從三個(gè)層

3、次展開(kāi)研究。首先，檢驗(yàn)內(nèi)控缺陷披露是否具有信息含量，即披露缺陷之后市場(chǎng)是否能夠作出反應(yīng)以及作出怎樣的反應(yīng)。其次，檢驗(yàn)自媒體信息披露是否具有信息含量，因?yàn)樽悦襟w信息披露具有信息含量才有可能對(duì)內(nèi)控缺陷披露后的市場(chǎng)反應(yīng)產(chǎn)生影響。最后，在前兩個(gè)研究層次的基礎(chǔ)上，將自媒體信息與內(nèi)控缺陷信息聯(lián)系起來(lái)，檢驗(yàn)二者之間是否具有一定的關(guān)系。由于自媒體具有共性，所以本文僅以新浪微博作為自媒體代表，運(yùn)用事件研究法，將2015年部分A股上市公司作為研究樣本，把樣

4、本公司內(nèi)控評(píng)價(jià)報(bào)告公告日前后10天窗口期內(nèi)的超額累計(jì)收益作為研究對(duì)象，利用超額收益模型計(jì)算出各樣本窗口期內(nèi)的超額累計(jì)收益，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行T檢驗(yàn)。從T檢驗(yàn)的結(jié)果來(lái)看，披露了缺陷的公司比沒(méi)有披露缺陷的公司有更低的超額累計(jì)收益，驗(yàn)證了內(nèi)控缺陷披露能夠引起一定的市場(chǎng)反應(yīng)，且市場(chǎng)反應(yīng)是負(fù)面的；開(kāi)通微博比沒(méi)有開(kāi)通微博的公司有更高的超額累計(jì)收益，驗(yàn)證了微博信息披露具有信息含量；披露了缺陷的公司中，沒(méi)有開(kāi)通微博的公司比開(kāi)通了微博公司的超額累計(jì)收益的負(fù)

5、向特征更加明顯，驗(yàn)證了微博信息對(duì)內(nèi)控缺陷披露后的市場(chǎng)反應(yīng)具有一定的影響，且影響是正面的。由于事件研究法具有一定的局限性，因此本文在事件研究的基礎(chǔ)上又進(jìn)行多元回歸分析，以便使本文的研究結(jié)論得到進(jìn)一步的驗(yàn)證。從多元回歸分析的結(jié)果來(lái)看，將微博作為控制變量，檢驗(yàn)內(nèi)控缺陷披露和超額累計(jì)收益之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)二者有顯著的負(fù)的相關(guān)關(guān)系；而不控制微博的影響，檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)在某些窗口區(qū)間內(nèi)，內(nèi)控缺陷披露與超額累計(jì)收益之間負(fù)的相關(guān)關(guān)系不再顯著。再次驗(yàn)證了本文的結(jié)論