代理成本視角下現(xiàn)金股利對在職消費與過度投資影響研究.pdf

1、股利政策作為公司三大財務(wù)領(lǐng)域之一，是公司治理機(jī)制的一個重要的組成部分。理論上，依據(jù)股利的代理模型可以推斷出現(xiàn)金股利的發(fā)放能夠降低道德風(fēng)險和逆向選擇，從而抑制管理層的在職消費和過度投資行為?，F(xiàn)實環(huán)境下，我國股票市場上股東與上市公司管理層之間的信息不對稱問題十分突出，代理問題嚴(yán)重，而現(xiàn)金股利越來越受到監(jiān)管部門的關(guān)注，并成為解決這些問題的手段之一。本文在研究現(xiàn)金股利對代理成本的抑制作用的同時，關(guān)注不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的上市公司該作用是否受到影響，并試

2、圖為我國現(xiàn)金股利政策提供相關(guān)經(jīng)驗證據(jù)。
　　基于以上背景，本文運用委托代理理論和自由現(xiàn)金流理論為基礎(chǔ)，分析得出股東與經(jīng)營管理層之間的代理成本主要體現(xiàn)在管理層的在職消費和過度投資行為上，同時從股利代理理論和產(chǎn)權(quán)理論出發(fā)，分析現(xiàn)金股利對這兩種代理成本的治理效應(yīng)，并深入探討公司產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同的前提下，現(xiàn)金股利是否對在職消費和過度投資的抑制作用有所不同，選取了2010-2012年的A股上市公司為研究樣本，就發(fā)放現(xiàn)金股利對治理代理成本的效果進(jìn)