基于ARIMA-GARCH族模型對(duì)余額寶收益率特征的實(shí)證研究.pdf

1、眾所周知，基于互聯(lián)網(wǎng)支撐的第三方支付平臺(tái)的“余額寶”深受社會(huì)各界關(guān)注，對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行有較大沖擊。作為金融市場(chǎng)的一個(gè)方面，其收益率具有一定的波動(dòng)性。文章就余額寶收益率的波動(dòng)性及預(yù)測(cè)進(jìn)行了探討。以余額寶2013年6月3日到2015年4月10日期間的七日年化收益率為研究對(duì)象，取ARIMA模型建立均值方程，并利用GARCH(1,1)模型、GJR-GARCH(1,1)模型、EGARCH(1,1)模型和APARCH(1,1)模型建立方差方程來進(jìn)行數(shù)

2、據(jù)分析。結(jié)果表示，余額寶序列是非平穩(wěn)的，具有自相關(guān)性，并且其一階差分序列存在尖峰厚尾現(xiàn)象、波動(dòng)集聚性以及條件異方差性。繼而，分別對(duì)基于波動(dòng)性特征建立的ARIMA-GARCH族混合模型參數(shù)和預(yù)測(cè)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)ARIMA-GJR-GARCH混合模型擬合效果更好。最后，通過余額寶七日年化收益率序列與萬(wàn)份收益序列的協(xié)整、格蘭杰檢驗(yàn)、及脈沖響應(yīng)圖發(fā)現(xiàn)，兩個(gè)序列之間存在協(xié)整聯(lián)系，且互為因果關(guān)系，七日年化收益率對(duì)萬(wàn)份收益始終處于明顯的正向沖擊