企業(yè)負債融資柔性與債務融資行為——基于經(jīng)營風險水平影響的研究.pdf

1、面對瞬息萬變的市場競爭環(huán)境，企業(yè)必須保持融資能力和應變能力，以維持企業(yè)的生存和發(fā)展，這其中負債融資柔性是至關重要的因素。企業(yè)的債務融資行為是財務理論研究的核心問題之一，直接影響著企業(yè)的負債融資柔性，反過來又受負債融資柔性的影響。顯然，兩者之間的關系是債務融資研究領域有趣又意義重大的研究方向，而現(xiàn)有的文獻少有考慮企業(yè)經(jīng)營過程中所面臨的不確定性。因此，本文加入經(jīng)營風險水平因素，以期在發(fā)展和完善財務柔性理論的同時促使今后的財務柔性研究能夠對企

2、業(yè)治理、風險管理等其他企業(yè)層面的影響因素引起更多重視，也為企業(yè)尋求更好的債務融資決策提供理論依據(jù)。
　　本文以負債融資柔性為出發(fā)點，對已有的研究文獻進行梳理與回顧，在國內外學者的研究基礎上提出假設，并以2011-2013年期間深滬兩市的A股上市公司為研究樣本，利用統(tǒng)計軟件SPSS17.0對全樣本條件下負債融資柔性與企業(yè)融資行為的相關性進行多元線性回歸。由于企業(yè)使用負債融資柔性的目的就是對其所面臨風險的反應，故本文同時對處于不同經(jīng)營

3、風險水平下具有不同負債融資柔性的企業(yè)在選擇債務期限上的不同傾向性進行分組實證檢驗，最后得出研究結論并提出政策建議。
　　通過實證研究發(fā)現(xiàn)，保持負債融資柔性的企業(yè)更容易從外部籌得債務資金。當經(jīng)營風險水平較低時，負債融資柔性較高的企業(yè)傾向于短期債務融資，負債融資柔性較低的企業(yè)傾向于對外舉債；當經(jīng)營風險水平較高時，負債融資柔性較高的企業(yè)傾向于長期債務融資，負債融資柔性較低的企業(yè)傾向于不對外舉債。本文的研究結果豐富了對財務柔性理論的研究，