Z-score模型在國(guó)內(nèi)信用債發(fā)行主體應(yīng)用的實(shí)證研究.pdf

1、本論文的理論基石源自Edward I. Altm an教授著名的Z-score模型。1968年，時(shí)任紐約大學(xué)Stern商學(xué)院教授的金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家Edward I. A ltm an首次提出Z-score模型，即著名的5變量的Z-score模型。Z-score模型作為一個(gè)多變量財(cái)務(wù)公式，可以用以衡量一個(gè)公司的財(cái)務(wù)健康水平，并且可以進(jìn)一步預(yù)測(cè)企業(yè)近期的破產(chǎn)概率。該模型對(duì)破產(chǎn)概率的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率較高，因而此模型在實(shí)踐領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用，并對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)

2、管理有著重要的參考意義。
　　Z-score模型在諸多等發(fā)達(dá)國(guó)家得到了廣泛的應(yīng)用，我國(guó)也有很多學(xué)者曾將其應(yīng)用于中國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)預(yù)警分析。隨著我國(guó)債券市場(chǎng)的不斷增量發(fā)展，很多債券發(fā)行主體為未上市企業(yè)，而以債券發(fā)行主體為研究對(duì)象的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型有一定的時(shí)代需求。本文的創(chuàng)新之處在于選用了更為更新的數(shù)據(jù)，并將模型拓展到未上市公司，同時(shí)改良了 Z-score模型的財(cái)務(wù)變量，本文將Z-score模型應(yīng)用于中國(guó)信用債市場(chǎng)中的一般公司債、一般