我國企業(yè)債信用利差影響因素的實(shí)證研究.pdf

1、2014年，“11超日債”成為我國第一只違約的公募債券，債券市場剛兌被打破。2015年8月開始，信用違約事件大規(guī)模爆發(fā)。違約風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)債也受到波及。企業(yè)債信用利差受哪些因素影響，如何判斷二級市場企業(yè)債未來利差，如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等問題，越來越受到投資人關(guān)注。
　　本文在總結(jié)前人研究成果的基礎(chǔ)上，從企業(yè)債信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、宏觀風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面對信用利差的影響因素進(jìn)行實(shí)證研究。選取2013年6月到2016年9月，47只企業(yè)債的40個(gè)月度

2、數(shù)據(jù)進(jìn)行面板回歸，在此基礎(chǔ)上對二級市場上交易的企業(yè)債信用利差建立了回歸定價(jià)模型。創(chuàng)新性地利用靜態(tài)利差和政策性金融債來計(jì)算信用利差，靜態(tài)利差法排除了企業(yè)債和無風(fēng)險(xiǎn)債券票面利率不同對信用利差的影響，使用政策性金融債排除了稅收對信用利差的影響。
　　經(jīng)過實(shí)證研究得出以下結(jié)論，在信用風(fēng)險(xiǎn)層面上，剩余期限與信用利差正相關(guān)，債券主體評級、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率和信用利差負(fù)相關(guān)。在宏觀層面上，企業(yè)債信用利差與無風(fēng)險(xiǎn)利率和通貨膨脹率負(fù)相關(guān);采購