私募股權(quán)投資基金在我國房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資策略研究——基于博弈論的視角.pdf

1、近年來，隨著房價的快速飆升，中央政府出臺了一系列的宏觀調(diào)控政策規(guī)范和引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展，這些調(diào)控政策在一定程度上限制了房地產(chǎn)企業(yè)的資金來源;加之目前我國房地產(chǎn)企業(yè)面臨融資渠道相對單一、過度依賴銀行貸款、上市難、海外融資受限等困境，房地產(chǎn)行業(yè)迫切需要一種新的融資渠道來獲得資金供給。在此背景下房地產(chǎn)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展成為了一種必然;與此同時，由于房地產(chǎn)私募股權(quán)投資基金在投融資過程中存在多方利益主體之間的相互博弈，而目前關(guān)于這一方面的

2、相關(guān)研究較少。
　　基于這一背景下，本文運用博弈論和案例分析等相關(guān)研究工具，針對私募股權(quán)投資基金在我國房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資進行了研究。首先，本文簡要介紹了文章的研究背景、研究意義及研究方法等;并在簡要概述私募股權(quán)投資基金相關(guān)概念以及相關(guān)研究理論的基礎(chǔ)上，梳理了國內(nèi)外關(guān)于私募股權(quán)投資基金以及房地產(chǎn)私募股權(quán)投資基金的相關(guān)研究成果;然后在此基礎(chǔ)上，通過構(gòu)建投資者與房地產(chǎn)私募股權(quán)投資基金公司之間基于激勵約束機制的博弈模型，以及房地產(chǎn)私募股權(quán)投

3、資基金公司和被投資房地產(chǎn)企業(yè)基于激勵約束機制、再投資與資本退出選擇、退出方式選擇等方面的博弈模型進行理論探索;并結(jié)合私募股權(quán)投資基金在我國房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資現(xiàn)狀以及相關(guān)投融資案例進行進一步分析和說明;最后針對目前私募股權(quán)投資基金在我國房地產(chǎn)領(lǐng)域發(fā)展的可能性和不足提出了本文的政策建議。結(jié)論如下:
　　(1)研究發(fā)現(xiàn)，在信息不對稱的情況下，投資者應(yīng)在充分了解房地產(chǎn)私募股權(quán)投資基金管理者風險偏好的基礎(chǔ)上，降低其固定收入比例，合理設(shè)計激勵系

4、數(shù)，并加大房地產(chǎn)私募股權(quán)投資基金管理者的投資控制權(quán)，從而激勵其更加努力的實現(xiàn)投資管理，創(chuàng)造出更多的資本增值。
　　(2)房地產(chǎn)私募股權(quán)投資基金公司所持有的股權(quán)份額與被投資房地產(chǎn)企業(yè)企業(yè)家的努力程度成反比關(guān)系，房地產(chǎn)私募股權(quán)投資基金公司可以逐漸減少所持有的股份份額，以增加被投資房地產(chǎn)企業(yè)企業(yè)家的股權(quán)控制權(quán)，從而激勵被投資房地產(chǎn)企業(yè)企業(yè)家更加努力的進行經(jīng)營管理，實現(xiàn)項目價值。
　　(3)私募股權(quán)投資基金公司在與被投資房地產(chǎn)企業(yè)訂

5、立契約的過程中應(yīng)合理設(shè)計違約限制性條款等，以約束被投資房地產(chǎn)企業(yè)的違約行為。此外，基于對違約成本、退出成本、退出收益等方面的預(yù)估，被投資房地產(chǎn)企業(yè)可以結(jié)合自身利益選擇違約或守約，而房地產(chǎn)私募股權(quán)投資基金公司也可以根據(jù)對被投資房地產(chǎn)企業(yè)的行為的預(yù)估做出再投資或資本退出的抉擇。
　　(4)房地產(chǎn)私募股權(quán)投資基金的退出方式選擇過程只是博弈雙方效用的重新分配，無論選擇哪種退出方式所產(chǎn)生的社會總效用是相同的，所以理論上房地產(chǎn)私募股權(quán)投資基金