美國渾水公司做空展訊通信案例分析.pdf

1、20世紀(jì)90年代初，中概股登上了美國資本市場。由于全球經(jīng)濟(jì)的不確定性，中概股先后遭遇了多次危機(jī)。2010年以前，中概股危機(jī)大多有來自于宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響，近期的危機(jī)暴露了中概股企業(yè)自身的誠信缺失、不熟悉美國資本市場規(guī)則等財(cái)務(wù)及運(yùn)營問題，由此引發(fā)眾多賣空者、看跌者的大范圍的獵殺。因此，如何通過有效的應(yīng)對(duì)措施挽救企業(yè)頻遭做空已成為諸國各界人士的關(guān)注熱點(diǎn)。中國概念股暴露了相關(guān)公司的治理問題，使得這些企業(yè)成為做空者的潛在目標(biāo)，做空機(jī)構(gòu)先選定做空

2、目標(biāo)，再出具質(zhì)疑公司財(cái)務(wù)信息報(bào)告以達(dá)到股價(jià)下跌的目的，期間借入股票賣空逐利。中概股遭做空初期，多數(shù)遭做空企業(yè)沒有實(shí)措施際有效地應(yīng)對(duì)，只是用一些蒼白言辭來如“做空機(jī)構(gòu)是逐利的”、“做空機(jī)構(gòu)是造謠”來回應(yīng)。對(duì)于另外一些過硬的企業(yè)，做空的調(diào)查報(bào)告都只是隔靴搔癢。做空機(jī)構(gòu)慣用的手段是憑借獲取的不全面的間接證據(jù)和做空經(jīng)驗(yàn)，并對(duì)此摻入一些主觀臆斷，發(fā)布對(duì)目標(biāo)公司不利信息的報(bào)告，影響投資者的判斷力。而那些能反擊成功的中概股不懼做空危機(jī)，努力嘗試溝通和

3、證明自身的商業(yè)價(jià)值，給市場傳遞出一個(gè)積極并真實(shí)的信號(hào)，在獵殺中得以突圍。
　　本文對(duì)展訊通信有限公司（以下簡稱“展訊通信”）遭渾水做空案例進(jìn)行了探究。展訊通信作為成功應(yīng)對(duì)渾水公司做空的企業(yè)，并贏得了市場信心，可謂真正打贏中國概念股的“自衛(wèi)反擊戰(zhàn)”。首先，從中概股出發(fā)，通過其定義及內(nèi)涵，了解中概股的上市模式及背景，同時(shí)介紹了做空和做空機(jī)制其內(nèi)涵并分析其在資本市場的運(yùn)用情況，總結(jié)遭做空企業(yè)的具體特征，并闡明了本文的理論基礎(chǔ)----信息

4、不對(duì)稱理論與博弈論；然后，介紹美國渾水公司及展訊通信的基本情況，講解了渾水做空展訊通信的經(jīng)過及結(jié)果，為分析渾水做空展訊通信的原因及展訊通信成功反擊奠定基礎(chǔ)。在分析渾水做空展訊通信的原因過程中，闡述了渾水公司豐富的做空經(jīng)驗(yàn)，揭露了做空背后的利益鏈條，探討做空潮汐背后中概股存在的財(cái)務(wù)及公司治理問題；其次，在應(yīng)對(duì)做空時(shí)，展訊通訊以其堅(jiān)挺的公司基本層面及反應(yīng)積極，并依靠健全的危機(jī)處理機(jī)制，加上社會(huì)第三方力量的支持，讓投資者吃了定心丸，最后反擊成

5、功，這些寶貴的經(jīng)驗(yàn)都是值得借鑒的。最后從渾水公司做空展訊通信案例中，提煉了展訊通信反擊渾水公司做空一些特點(diǎn)和精髓，并以此得出了幾點(diǎn)對(duì)我國海外上市企業(yè)和國內(nèi)資本市場的經(jīng)驗(yàn)啟示。海外上市企業(yè)，要理性看待海外上市給自身發(fā)展機(jī)帶來的遇與挑戰(zhàn)，企業(yè)赴海外上市應(yīng)綜合結(jié)合公司自身情況、公司發(fā)展戰(zhàn)略以及各個(gè)國際資本市場的特點(diǎn)選擇到適合自身的資本市場上市。而后，上市之前必須熟悉境外市場的法律法規(guī)，境外上市企業(yè)要加強(qiáng)信息披露以及與投資者的關(guān)系，同時(shí)完善公司

6、治理，應(yīng)避免盲目上市，防止因不了解海外市場交易規(guī)則，因披露不及時(shí)、遲交相關(guān)披露材料等諸多問題的，受到來自監(jiān)管機(jī)構(gòu)及市場投資者的譴責(zé)的發(fā)生。包括渾水機(jī)構(gòu)在內(nèi)的做空機(jī)構(gòu)對(duì)中國企業(yè)的調(diào)查工作還在繼續(xù)，無論其真實(shí)意圖如何，中國企業(yè)都該對(duì)此提高警惕。另外，上司公司在遭做空后，應(yīng)當(dāng)理智應(yīng)對(duì)，并提供相關(guān)證據(jù)予以證明等處理機(jī)制以增強(qiáng)投資者信心、維持股價(jià)，必要時(shí)采用法律進(jìn)行反擊。最后提出加強(qiáng)跨境合作和金融監(jiān)管力度、完善國內(nèi)市場交易體制等建議，以推動(dòng)我國資