互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣政策中介目標的影響.pdf

1、近年來，我國互聯(lián)網(wǎng)金融悄無聲息地滲入金融市場，其規(guī)模迅速擴張，發(fā)展勢頭迅猛，書寫金融科技時代新篇章。互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起極大推動了金融創(chuàng)新，新型金融產(chǎn)品層出不窮，持續(xù)翻涌的互聯(lián)網(wǎng)金融熱浪是否會沖擊我國宏觀經(jīng)濟？是否會對貨幣政策中介目標造成一定的影響？而在互聯(lián)網(wǎng)金融的多種不同模式中，何種模式對貨幣政策中介目標的影響更為顯著？本文對這些問題進行一一探究。
　　本文首先以理論為出發(fā)點研究了互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣政策的中介目標的影響，分別從貨幣供給

2、和利率兩個角度進行探討。在此基礎(chǔ)上，本文利用文獻檢索法構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)，結(jié)合我國貨幣政策中介變量的月度數(shù)據(jù)，建立VAR模型，運用Johansen檢驗、Granger因果關(guān)系檢驗對貨幣政策變量同互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)之間的關(guān)系進行實證分析，利用脈沖響應函數(shù)，考察我國貨幣政策受互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊的影響?；谏鲜鰴z驗，本文進一步構(gòu)建了支付維度、信用業(yè)務維度和傳統(tǒng)金融的互聯(lián)網(wǎng)化三種維度的指數(shù)，利用脈沖響應函數(shù)和方差分解等方法，探討以上三種維度中何種維度對

3、貨幣政策的沖擊最為強烈。
　　實證分析結(jié)果表明，互聯(lián)網(wǎng)金融與狹義貨幣乘數(shù)和利率之間存在一定的互動關(guān)系，一方面互聯(lián)網(wǎng)金融促使貨幣乘數(shù)擴大，對貨幣供給的影響是正向的;另一方面互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊通過利率傳導機制以及推動利率市場化等多種方式加劇了利率波動。脈沖分析結(jié)果表明，整體而言互聯(lián)網(wǎng)金融對利率的影響程度稍強于貨幣乘數(shù)。從互聯(lián)網(wǎng)金融的不同維度看，各個指數(shù)中支付指數(shù)和信用指數(shù)對利率的影響都是波動性的，而三個維度中傳統(tǒng)金融的互聯(lián)網(wǎng)化對于貨幣政策