A股上市公司融資租賃公告對股價超額收益的影響及原因分析.pdf

1、近年來我國融資租賃作為企業(yè)的一種新興的融資工具發(fā)展十分迅速，我國上市公司通過融資租賃工具進行融資也變得越來越頻繁和普遍。
　　本文以2007-2016年A股公告開展融資租賃業(yè)務(wù)的上市公司為研究對象，對A股上市公司近十年來開展融資租賃業(yè)務(wù)的財務(wù)公告進行搜集整理，并對數(shù)據(jù)進行分析，使讀者能夠?qū)ξ覈鲜泄鹃_展融資租賃業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀有整體把握。同時，本文采用事件研究法實證研究融資租賃的公告效應(yīng)，運用市場模型，對上市公司融資租賃財務(wù)公告能否對

2、其股票產(chǎn)生累積平均超額收益進行實證分析。
　　結(jié)果表明:A股上市公司融資租賃公告能夠帶來顯著為正的超額收益。接著本文對樣本數(shù)據(jù)進行分類比較分析的研究發(fā)現(xiàn):直接租賃比售后回租能夠帶來更高的超額收益;具有關(guān)聯(lián)交易關(guān)系的融資租賃業(yè)務(wù)能夠給股價帶來更高的超額收益;小盤股的融資租賃財務(wù)公告的超額收益更明顯;融資金額與總股本比率大于20％的公司更容易產(chǎn)生較高的超額收益;非產(chǎn)能過剩行業(yè)的融資租賃行為更被投資者看好，從而可以帶來更高的超額收益。本

3、文最后對融資租賃公告超額收益產(chǎn)生的影響因素進行分析，利用橫截面回歸分析法進行多元回歸，結(jié)果表明:融資租賃公告的超額收益與稅率的相關(guān)性不是特別顯著，呈弱相關(guān)關(guān)系;融資租賃超額收益與破產(chǎn)成本顯著正相關(guān)、與是否存在關(guān)聯(lián)交易關(guān)系也顯著正相關(guān);對債務(wù)替代及債務(wù)互補型的公司進行回歸的結(jié)果表明，債務(wù)互補型的公司開展融資租賃業(yè)務(wù)會降低公司的價值，而債務(wù)替代型的公司開展融資租賃業(yè)務(wù)則不會降低公司價值;另外，我國資本市場的信息不對稱問題并不會對融資租賃超額