融資融券對(duì)上市公司收益與風(fēng)險(xiǎn)的影響.pdf

1、2010年3月31日，我國(guó)證券市場(chǎng)新增融資融券業(yè)務(wù)，該項(xiàng)金融創(chuàng)新對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展有很重要的影響。迄今為止，融資融券業(yè)務(wù)已在我國(guó)資本市場(chǎng)上運(yùn)行了五年，隨著融資融券股票標(biāo)的地不斷擴(kuò)容，從最初的50只標(biāo)的到現(xiàn)在的90只標(biāo)的，其交易量和交易余額也隨之迅速增長(zhǎng)，與此同時(shí)，投資者參與的熱情也不斷提升。本文值此融資融券交易量快速增長(zhǎng)之際，對(duì)融資融券業(yè)務(wù)對(duì)上市公司投資者帶來(lái)的影響進(jìn)行了實(shí)證研究。對(duì)于投資者而言，融資融券改變了只有在股價(jià)上漲時(shí)才能獲利的

2、盈利方式，當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，投資者可以通過(guò)融券做空機(jī)制賺取差價(jià)獲利，獲得了一項(xiàng)新的交易模式和獲利渠道。同時(shí)，融資融券作為一項(xiàng)具有杠桿特性的信用交易機(jī)制，對(duì)投資者的收益和風(fēng)險(xiǎn)都有放大作用，因此本文選取上市公司作為投資者，以收益與風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)維度進(jìn)行實(shí)證研究?？紤]到融資融券是企業(yè)承擔(dān)的一項(xiàng)負(fù)債，因此在衡量總體風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上對(duì)企業(yè)面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了單獨(dú)研究。為此，基于上市公司視角，選取了2011年至2014年上市公司融資融券交易數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，

3、綜合利用描述性統(tǒng)計(jì)分析、數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)、Hausman檢驗(yàn)和最小二乘法的回歸分析方法，實(shí)證研究了融資融券對(duì)上市公司收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響。
　　本文通過(guò)實(shí)證研究，得出了如下研究結(jié)論：第一，融資融券業(yè)務(wù)對(duì)上市公司的收益具有促進(jìn)作用，即融資融券與上市公司的總資產(chǎn)凈利率具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。第二，融資融券業(yè)務(wù)能夠加強(qiáng)上市公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)，即融資融券與上市公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)性具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。第三，融資融券業(yè)務(wù)能夠加強(qiáng)上市公司面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，即