交叉上市對我國公司治理的改進(jìn)研究——以A+H交叉上市公司為例.pdf

1、交叉上市（Cross Listing）是指同一家公司在兩個或兩個以上不同證券交易所掛牌上市的行為。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展和資本市場的不斷開放，近年來我國公司交叉上市的活動日益頻繁，不僅越來越多在境外上市的國內(nèi)公司返回境內(nèi)證券市場交叉上市，而且在境內(nèi)上市的國內(nèi)公司也開始選擇到境外證券市場上交叉上市。截止到2014年8月，我國實(shí)現(xiàn)A+H交叉上市的公司有88家，實(shí)現(xiàn)A+N交叉上市的公司有19家。這些公司的交叉上市行為不僅對我國整個證券市場產(chǎn)生了

2、影響，同時也對公司自身治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了重大影響。
　　本文選取了2009—2013年最近5年間所有在香港證券市場和內(nèi)地證券市場交叉上市的22家公司為研究樣本，采取理論與實(shí)證相結(jié)合的方法分析了交叉上市作為一種外部機(jī)制對公司內(nèi)部治理的改進(jìn)作用，重點(diǎn)研究了以下內(nèi)容并得出了相應(yīng)結(jié)論：
　　第一，總結(jié)了我國公司交叉上市的發(fā)展歷程和特征，比較分析了香港和內(nèi)地兩個不同上市地的法律制度環(huán)境的差異，認(rèn)為香港地區(qū)的法律在對投資者的保護(hù)上優(yōu)于內(nèi)地，

3、這使得交叉上市公司在香港證券市場上面臨更加嚴(yán)格的監(jiān)管，有利于公司治理的改善。
　　第二，以董事會、股權(quán)結(jié)構(gòu)、高管激勵三項(xiàng)公司內(nèi)部治理指標(biāo)為依據(jù)，研究分析了22家樣本公司在交叉上市前后公司治理結(jié)構(gòu)的變化，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，交叉上市改進(jìn)了上市公司的治理結(jié)構(gòu)。主要表現(xiàn)在：公司交叉上市后董事會的獨(dú)立性增加；董事會成員異質(zhì)性增強(qiáng)，提高了董事會決策的有效性；類別股東大量出現(xiàn)，豐富了股權(quán)結(jié)構(gòu)，催生了類別股東表決制度的產(chǎn)生；控股股東持股比例降低，股權(quán)結(jié)構(gòu)