河南高速公路投融資評估、決策及風險管理研究.pdf

1、高速公路作為現(xiàn)代化運輸?shù)闹饕獦酥?、重要的交通基礎(chǔ)設(shè)施,提升了人們的生活質(zhì)量水平,促進了經(jīng)濟與社會的迅猛發(fā)展。高速公路網(wǎng)絡(luò)的快速發(fā)展和完善,對政治、經(jīng)濟、社會、生態(tài)、國防建設(shè)的發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。河南高速公路通車里程已經(jīng)連續(xù)八年全國第一位,對河南經(jīng)濟發(fā)展和社會進步有著巨大的促進作用。然而,河南高速公路發(fā)展中的問題也同樣突出,尤其是在高速公路項目的投融資上,主要表現(xiàn)在投資主體單一、籌資模式狹窄、退出機制不合理、投資管理不夠完善等方面。研

2、究河南省高速公路投融資顯得非常重要,可以最大限度發(fā)揮河南高速公路網(wǎng)絡(luò)對全國高速公路建設(shè)的示范和引領(lǐng)作用。
　　首先構(gòu)建了高速公路融資主體信用評估的指標體系,從信用結(jié)構(gòu)和償債能力兩個方面建立了評估體系,并根據(jù)主成分分析法和層次分析法分別進行了深入考察,構(gòu)建了高速公路信用評估的具體算法;且運用層次分析法,對河南省高速公路具體案例融資主體的信用進行綜合評價。其次,根據(jù)高速公路投融資方的決策影響因素,將投資方和融資方各自的基本決策函數(shù)納入

3、,建立了一個組合決策模型;進而從博弈論和信息經(jīng)濟學的視角,建立了一個高速公路投融資決策的委托代理模型,考察高速公路投融資主體最優(yōu)投融資決策。接下來,結(jié)合河南省高速公路具體案例,本文從高速公路風險識別與評價、高速公路風險分擔模型構(gòu)建進行了探討。在此基礎(chǔ)上,本文將常見的突發(fā)不確定性和常被忽略的認知不確定性納入到模型中,建立了一個投融資方差模型,并基于鞅方差模型(MVM)和總體方差模型(GVM)進對BOT交通流量進行了模擬,糾正“認知偏誤”對

4、高速公路項目風險評估的影響。
　　本文具體的創(chuàng)新之處有以下方面:
　　1.建立了一個高速公路投融資決策的委托代理模型。通過參與約束和激勵相容準則,求解出了最優(yōu)投融資決策與均衡解。本文的研究,將為我們從內(nèi)在運行機理了解高速公路投融資主體之間的決策行為與相互影響提供了一個很好的學理支撐和理論依據(jù),是對現(xiàn)有研究的一個極大的補充,也是方法論上的一個很好的創(chuàng)新。
　　2.糾正了高速公路項目認知不確定對投融資風險的“認知偏誤”。本

5、文將常見的突發(fā)不確定性和常被忽略的認知不確定性納入到模型中,建立了一個投融資方差模型,并基于鞅方差模型(MVM)和總體方差模型(GVM)進對 BOT交通流量進行了模擬。本文研究發(fā)現(xiàn),若在高速公路項目評估中忽略了認知不確定性,將會高估項目的下行風險,進而會導致將實際可行的 BOT項目舍棄。這一研究結(jié)論對高速公路風險管理具有重要的實踐意義。
　　3.構(gòu)建了高速公路投融資主體評估體系。本文構(gòu)建了一個高速公路投融資主體的評估體系,并以河南