基于DEA-Malmquist指數(shù)的外資并購(gòu)績(jī)效研究.pdf

1、自上世紀(jì)八十年代確立改革開(kāi)放政策以來(lái)，我國(guó)積極吸引外國(guó)直接投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而且絕大部分都是以綠地投資的方式。而到了2001年中國(guó)加入 WTO后，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、資本環(huán)境以及相關(guān)法律政策環(huán)境的改善，原本寥寥無(wú)幾的外資并購(gòu)無(wú)論從數(shù)量還是從并購(gòu)數(shù)額上來(lái)說(shuō)都開(kāi)始迅猛增加。因?yàn)閲?guó)內(nèi)企業(yè)出售股權(quán)給外資的目的之一是獲得更多的先進(jìn)技術(shù)和管理知識(shí)，提高企業(yè)的整體生產(chǎn)力水平。本文從全要素生產(chǎn)率角度分析外資并購(gòu)對(duì)我國(guó)目標(biāo)企業(yè)的影響，從而得到相關(guān)并購(gòu)的并購(gòu)績(jī)效

2、，并為我國(guó)企業(yè)和政府提出相關(guān)政策建議。
　　本文先著重從外資并購(gòu)的技術(shù)溢出效應(yīng)、給國(guó)內(nèi)目標(biāo)企業(yè)帶來(lái)資本增量、充分利用目標(biāo)企業(yè)存量資產(chǎn)、通過(guò)伴隨著并購(gòu)發(fā)生的進(jìn)出口以及制度變遷這五個(gè)方面分析外資并購(gòu)對(duì)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響機(jī)制。然后選取2003-2009年發(fā)生并購(gòu)的45家上市公司樣本企業(yè)，利用 DEA-Malmquist指數(shù)法來(lái)測(cè)算并購(gòu)前和并購(gòu)后所有樣本企業(yè)的Malmquist指數(shù)，得到并購(gòu)前后發(fā)生的全要素生產(chǎn)率的變化，發(fā)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)的

3、全要素生產(chǎn)率在并購(gòu)前處于全要素生產(chǎn)率下降的狀態(tài)，而在并購(gòu)后全要素生產(chǎn)率轉(zhuǎn)為上升趨勢(shì)，說(shuō)明了外資并購(gòu)總體上促進(jìn)了目標(biāo)企業(yè)的全要素生產(chǎn)率。而將其分解為技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)效率后，發(fā)現(xiàn)全要素生產(chǎn)率的提高主要是源于技術(shù)進(jìn)步的提高。然后分別根據(jù)并購(gòu)后主并方是否成為第一股東、主并方的來(lái)源地以及被并購(gòu)方的行業(yè)包括行業(yè)技術(shù)水平不同等因素來(lái)比較它們的并購(gòu)績(jī)效，進(jìn)一步的研究結(jié)果表明，控股并購(gòu)的績(jī)效要好于參股并購(gòu)；而來(lái)自亞洲的主并方的并購(gòu)績(jī)效要好于來(lái)自歐美的主并方