基于半?yún)?shù)潛變量轉(zhuǎn)換模型的證券評(píng)級(jí)分析.pdf

1、截至目前，中國(guó)的A股上市公司已達(dá)到2700多家。在全球化的進(jìn)程中，金融業(yè)的發(fā)展也不再局限于某一國(guó)。為了解決上述金融市場(chǎng)利益平衡問題，以及幫助投資者更好地處理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)而生并逐漸地發(fā)展壯大。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的作用理應(yīng)保護(hù)投資者的利益并且提高市場(chǎng)效率，但遺憾的是，中國(guó)證券市場(chǎng)的特點(diǎn)導(dǎo)致評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)并不能像成熟市場(chǎng)一樣發(fā)揮應(yīng)有的作用。2015年是中國(guó)股市震蕩、波動(dòng)極大的一年。在極短的時(shí)間內(nèi)，股市暴漲暴跌，市場(chǎng)一片紊亂。大多數(shù)的投資者都沒有

2、明確的市場(chǎng)認(rèn)知，盲目進(jìn)行證券投資造成了大量的財(cái)產(chǎn)損失，僅去年6月12日一天股市市值就蒸發(fā)就達(dá)萬(wàn)億元。在這種情況下，投資者對(duì)于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的要求也越來(lái)越高。
　　隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品也隨之有了新的發(fā)展并且越來(lái)越復(fù)雜，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)必然要有所改變和發(fā)展。影響證券評(píng)級(jí)的因素多種多樣，不同證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的證券分析師的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)也會(huì)有所不同，如何消除不同證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的主觀因素是一個(gè)重要的課題。本文在這樣的背景下提出了希望通過潛變量模型在現(xiàn)有

3、證券評(píng)級(jí)系統(tǒng)找出一個(gè)潛在證券風(fēng)險(xiǎn)影響下的指標(biāo)，將其作為證券評(píng)級(jí)的度量指標(biāo)，并且在找出這個(gè)潛變量的同時(shí)，對(duì)影響證券評(píng)級(jí)以及預(yù)測(cè)的因素進(jìn)行分析。
　　本文通過對(duì)中國(guó)證券評(píng)級(jí)系統(tǒng)的研究，系統(tǒng)整理了有關(guān)證券評(píng)級(jí)研究的影響因素，并對(duì)相關(guān)的影響因素進(jìn)行顯著性水平分析，得到影響因素的有效性。同時(shí)利用潛變量轉(zhuǎn)換模型得到一個(gè)新的綜合性的指標(biāo)對(duì)不同的上市公司股票的好壞進(jìn)行評(píng)價(jià)，得到的結(jié)果運(yùn)用已知股票走勢(shì)進(jìn)行驗(yàn)證，證明了該指標(biāo)的相對(duì)于原來(lái)預(yù)測(cè)指標(biāo)的更加

4、的有效。
　　文章的創(chuàng)新點(diǎn)在于并不僅僅是單純的對(duì)某一個(gè)證券機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果進(jìn)行研究，而是將不同評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)同一只股票的評(píng)級(jí)結(jié)果結(jié)合起來(lái)的進(jìn)行研究，這樣既能夠得出影響證券評(píng)級(jí)的不可觀測(cè)的潛在影響因素，還可以據(jù)此得到一個(gè)新的不再依賴證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)指標(biāo)。同時(shí)還采用了半?yún)?shù)潛變量轉(zhuǎn)換模型對(duì)不同評(píng)級(jí)結(jié)果進(jìn)行分析，由于評(píng)級(jí)結(jié)果存在離散變量，預(yù)先設(shè)定的轉(zhuǎn)換模型在研究離散輸出變量時(shí)會(huì)有一定的局限性，同時(shí)也會(huì)有模型設(shè)定出現(xiàn)偏差的情況，采用半?yún)?shù)潛變