企業(yè)國際化經(jīng)營背景下股權(quán)激勵與非效率投資的關(guān)系——基于中國A股市場數(shù)據(jù)的實證研究.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)的目標是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，而企業(yè)進行投資、提高投資效率是實現(xiàn)這一目標的最重要的手段之一。但由于代理問題、信息不對稱問題的存在，影響了公司的投資效率。為了提高公司的投資效率、降低非效率投資，企業(yè)普遍采用股權(quán)激勵等方式將管理層的個人利益與公司的整體利益相結(jié)合，以緩解代理問題。國外已有研究表明，股權(quán)激勵能夠抑制非效率投資;但在我國對于這一問題的研究相對較少，在我國股權(quán)激勵與非效率投資之間的關(guān)系如何仍然值得探究。與此同時，隨著我國改革

2、開放的深入進行，特別是在國家提出“一帶一路”戰(zhàn)略的大背景下，越來越多的中國企業(yè)走出國門，開展國際化經(jīng)營。國際化經(jīng)營在使企業(yè)獲得更多投資機會、向國外企業(yè)進行學(xué)習(xí)的同時，也使得企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險等隨之增大，代理問題也顯得更為突出。為了緩解代理問題，激勵經(jīng)理人作出更好的投資決策，國際化經(jīng)營企業(yè)普遍實施股權(quán)激勵計劃。國際化經(jīng)營對我國企業(yè)股權(quán)激勵與非效率投資之間的關(guān)系會產(chǎn)生怎樣的影響，這也是值得研究的課題。
　　本文以相關(guān)文獻及理論為基礎(chǔ)，運用

3、理論和實證分析的方法對股權(quán)激勵與非效率投資之間關(guān)系、國際化經(jīng)營背景對兩者關(guān)系的影響進行了研究。首先，在總結(jié)了國內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)之上，提出了研究假設(shè)和研究設(shè)計。其次，選取了我國滬深兩市A股市場中共2409條樣本數(shù)據(jù)，利用Richardson模型衡量了相應(yīng)公司的非效率投資規(guī)模，利用普通最小二乘法對所得數(shù)據(jù)進行了回歸，通過實證研究的方法對提出的假設(shè)進行了檢驗。通過對實證結(jié)果的分析，并結(jié)合相應(yīng)理論基礎(chǔ)，研究發(fā)現(xiàn)我國上市公司股權(quán)激勵水平與非效率