在岸外匯期貨市場(chǎng)對(duì)即期匯率影響的國(guó)際比較研究.pdf

1、外匯期貨是一國(guó)外匯產(chǎn)品體系的重要組成部分，具有成本低、杠桿高、交易便捷、流動(dòng)性強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)。金融危機(jī)后，外匯衍生品期貨化的趨勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，全球外匯期貨交易增長(zhǎng)迅速。其中，新興市場(chǎng)國(guó)家的在岸外匯期貨市場(chǎng)在世界市場(chǎng)上占據(jù)重要地位。但我國(guó)卻是新興市場(chǎng)國(guó)家中的例外。雖然離岸人民幣期貨市場(chǎng)日益發(fā)展壯大，但國(guó)內(nèi)的在岸人民幣期貨市場(chǎng)至今未能建立。隨著匯率市場(chǎng)化改革的深入，人民幣匯率波幅逐步擴(kuò)大，雙向波動(dòng)成為新常態(tài)，在岸人民幣期貨呼之欲出。但在岸外匯期貨的推

2、出可能對(duì)即期匯率產(chǎn)生影響，形成風(fēng)險(xiǎn)，因此受到爭(zhēng)議。
　　本文選取日本、印度、南非作為樣本，從在岸外匯期貨對(duì)即期匯率波動(dòng)性和價(jià)格走勢(shì)的影響入手，利用GARCH族模型、GARCH-VaR模型、VAR模型進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)果證實(shí)所有樣本國(guó)家在岸外匯期貨市場(chǎng)的推出都不會(huì)顯著加劇即期匯率波動(dòng)或增加外匯即期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。而不同國(guó)家外匯期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能并不一致，印度盧比期貨具有很強(qiáng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，南非蘭特期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能較弱。
　　由于我國(guó)與