基于主板中小板上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估計(jì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概率模型——制造業(yè)為例.pdf

1、上市公司作為公眾利益實(shí)體來(lái)看，與社會(huì)生產(chǎn)生活的各個(gè)方面都息息相關(guān)。上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生重要的影響，大至一個(gè)國(guó)家行業(yè)發(fā)展的情況，小至企業(yè)債權(quán)債務(wù)人及股權(quán)投資者都會(huì)受到上市公司財(cái)務(wù)狀況的影響。因此對(duì)于影響如此廣泛的上市公司的關(guān)注也在不斷的加強(qiáng)，而究其核心，就是在日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中能夠?qū)λ媾R的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)能夠全面、及時(shí)、準(zhǔn)確的識(shí)別、評(píng)估與應(yīng)對(duì)。為了能夠?qū)⒐景l(fā)展過(guò)程中可能會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素識(shí)別出來(lái)，使之能夠準(zhǔn)確的反應(yīng)企

2、業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，本文通過(guò)面板數(shù)據(jù)建立計(jì)量模型PanelLogit模型來(lái)分析和研究企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)重整的概率。
　　本文首先選取2011-2013年出現(xiàn)重整現(xiàn)象的42家公司作為ST公司樣本，以同時(shí)期從未出現(xiàn)重整現(xiàn)象的88家公司作為非ST公司樣本，合計(jì)樣本數(shù)130家。其次，選取130家上市公司2004-2013十年間的各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)：1、企業(yè)內(nèi)部指標(biāo)：37個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)以及8個(gè)非財(cái)務(wù)指標(biāo)；2、企業(yè)外部指標(biāo)：3個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境指標(biāo)。第三，對(duì)37個(gè)財(cái)務(wù)

3、指標(biāo)進(jìn)行因子分析，得出12個(gè)具有代表性的因子。對(duì)8個(gè)非財(cái)務(wù)指標(biāo)使用熵權(quán)法，將其組合成為股權(quán)集中度指標(biāo)。第四，通過(guò)Hausman檢驗(yàn)確定使用隨機(jī)效應(yīng)模型，將以上各項(xiàng)指標(biāo)用于構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)模型——PanelLogit模型。實(shí)證結(jié)果表明：償償債因子、盈利因子、現(xiàn)金流因子、股權(quán)結(jié)構(gòu)系數(shù)以及外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境指標(biāo)均是影響企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的重要因素。最后，本文將PanelLogit模型與KMV模型進(jìn)行了對(duì)比，通過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，PanelLogit模型在用于實(shí)際