中小企業(yè)債券評級的質(zhì)量檢驗研究.pdf

1、我國中小企業(yè)的不斷蓬勃發(fā)展需要大量融資，然而中小企業(yè)債券在市場上卻受限于投資者和債權(quán)人的信息不對稱性，使得中小企業(yè)債券的發(fā)行在市場上步履維艱。在此背景下，提高中小企業(yè)的信用評級質(zhì)量，加強對中小企業(yè)信用評級質(zhì)量檢驗，有助于提升投資者對于中小企業(yè)債券的投資信心，對我國中小債券市場具有重要意義。
　　本文首先對中小企業(yè)信用評級的相關(guān)理論及質(zhì)量檢驗原理做了詳細的闡述，然后結(jié)合實證來對中小企業(yè)債券的信用質(zhì)量做了檢驗。本文主要工作包括兩個部分

2、，第一部分是:基于中小企業(yè)的財務(wù)狀況對其信用評級進行了質(zhì)量檢驗。我們首先使用因子分析模型對收集到的眾多財務(wù)指標(biāo)進行提取，然后基于提取出的公因子建立有序logit回歸模型，對各個信用等級出現(xiàn)的概率進行分析。除此之外，我們還使用了5種機器學(xué)習(xí)進行輔助測量，對債項評級進行了分類預(yù)測。從財務(wù)表現(xiàn)的角度上來說，我國信用評級機構(gòu)評級質(zhì)量較好，不同的信用評級能真實的反應(yīng)企業(yè)的財務(wù)狀況，在用機器學(xué)習(xí)進行分類預(yù)測的過程中，我們發(fā)現(xiàn)評級機構(gòu)過于強調(diào)中小企業(yè)

3、的短期償債能力，對于信用狀況的度量并不全面。在此部分的最后，我們對所有模型進行了檢驗和比較分析，發(fā)現(xiàn)基于有序logit回歸模型、決策樹和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的方法，預(yù)測精度達到80％。第二部分是對中小企業(yè)的信用評級與其融資成本的關(guān)系進行了實證分析。在考慮了主體評級、債項評級、發(fā)行總額、票面利率交互作用的情景下，我們引入一般線性模型對利差進行了檢驗。實證表明我國目前的中小企業(yè)債項評級對其融資成本有顯著影響，但是在存在交互作用的情況下，主體評級對融