企業(yè)價值與稅收負擔關(guān)系研究——基于上市化工家族企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的視角.pdf

1、近幾年以來，中國家族企業(yè)取得了飛速的發(fā)展，已成為推動中國經(jīng)濟發(fā)展的主力軍，為中國經(jīng)濟建設(shè)做出了巨大貢獻，因而其企業(yè)價值也得到理論界的高度關(guān)注。目前，關(guān)于家族企業(yè)企業(yè)價值的研究主要集中在公司的治理結(jié)構(gòu)上，尤其是股權(quán)結(jié)構(gòu)，諸如金字塔結(jié)構(gòu)、交叉控股、委托代理成本等對家族企業(yè)企業(yè)價值的影響，而從稅收負擔角度研究家族企業(yè)企業(yè)價值的成果不多且不完善，大部分研究認為稅收負擔與企業(yè)價值呈負相關(guān)，但以投資效率視角為代表的研究表示稅收負擔與企業(yè)價值呈正相關(guān)

2、，兩者關(guān)系尚未定論，有必要對企業(yè)價值與稅收負擔的關(guān)系做進一步的研究。很顯然，如何進一步提升家族企業(yè)企業(yè)價值這一問題，僅僅從股權(quán)結(jié)構(gòu)或者從稅收負擔的角度去剖析是行不通的，需要考慮稅收負擔和股權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)價值的雙重影響，才能更好地促進家族企業(yè)企業(yè)價值的提升。
　　因此，本文以我國上市化工類家族企業(yè)為樣本，在前人研究的成果基礎(chǔ)上，實證分析了化工類上市家族企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、稅收負擔對企業(yè)價值的雙重影響。研究結(jié)論顯示：股權(quán)結(jié)構(gòu)中的現(xiàn)金流權(quán)與企業(yè)

3、價值呈顯著的倒U型關(guān)系，并且當企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金流權(quán)高于行業(yè)平均水平時，由于股權(quán)現(xiàn)金流權(quán)的平方對企業(yè)價值的絕對彈性大于稅收負擔對企業(yè)價值的絕對彈性，如果等比例增加股權(quán)現(xiàn)金流權(quán)且等比例減少稅收負擔時，上市化工類家族的企業(yè)價值會減少；而當家族化工企業(yè)處在穩(wěn)定發(fā)展期，其家族所持股權(quán)現(xiàn)金流權(quán)低于行業(yè)平均水平，如果此時等比例增加家族控股股東的股權(quán)現(xiàn)金流權(quán)和稅收負擔，企業(yè)價值反而會隨之增加。對于上市化工家族企業(yè)而言，本項研究的意義在于，立足于家族股東現(xiàn)