新增風(fēng)險(xiǎn)資本中的流動(dòng)性計(jì)劃期選擇問題研究.pdf

1、新增風(fēng)險(xiǎn)資本（IRC）代表了對(duì)資本計(jì)劃期為一年，置信區(qū)間為99.9％的非證券化信用產(chǎn)品的違約和遷移風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)，并同時(shí)考慮了個(gè)別頭寸和組合頭寸的流動(dòng)性計(jì)劃期。
　　然而，對(duì)于IRC的計(jì)算，巴塞爾委員會(huì)并沒有給出一個(gè)具體的計(jì)算方法，只是確定了一些基本的計(jì)提原則。其中，最為核心的一點(diǎn)就是要求確定“流動(dòng)性計(jì)劃期”，鑒于流動(dòng)性計(jì)劃期的確定將顯著影響到IRC的計(jì)提結(jié)果，銀行應(yīng)根據(jù)其持有交易頭寸的流動(dòng)性情況審慎地進(jìn)行選擇。而作為監(jiān)管者的巴塞爾委

2、員會(huì)希望銀行對(duì)流動(dòng)性計(jì)劃期的選擇滿足兩個(gè)原則——第一，非投資級(jí)頭寸比投資級(jí)頭寸確定更長(zhǎng)的流動(dòng)性計(jì)劃期，第二，集中度較高的頭寸比分散化頭寸確定更長(zhǎng)的流動(dòng)性計(jì)劃期。但是，在現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)條件下，這樣的流動(dòng)性計(jì)劃期的設(shè)定要求是否能夠?qū)崿F(xiàn)？流動(dòng)性計(jì)劃期是否能達(dá)到區(qū)分不同頭寸流動(dòng)性的作用？種種疑問使得新生的IRC及其創(chuàng)造性提出的“流動(dòng)性計(jì)劃期”概念備受質(zhì)疑。甚至有學(xué)者指出出于簡(jiǎn)便的考慮直接把流動(dòng)性計(jì)劃期定為一年更合適。
　　本文的研究正式基于上

3、述背景所展開的。對(duì)于目前巴塞爾委員會(huì)并未明確給出一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化模型計(jì)算IRC的問題，本文介紹了一個(gè)已被業(yè)界所完全接受且廣泛應(yīng)用的CreditMetrics模型的方法，以債券為研究對(duì)象，進(jìn)行IRC的計(jì)算。在計(jì)算過程中，將充分考慮巴塞爾委員會(huì)設(shè)定的兩方面流動(dòng)性計(jì)劃期選擇的原則，即頭寸的信用級(jí)別、頭寸的分散化程度究竟會(huì)如何影響流動(dòng)性計(jì)劃期的選擇。
　　研究發(fā)現(xiàn)：（1）對(duì)于非投資級(jí)債券，只有按最長(zhǎng)的一年期限確定流動(dòng)性計(jì)劃期，才能夠取得最小的I

4、RC，無論其是否進(jìn)行分散化投資。也就是說，銀行對(duì)于非投資級(jí)債券有主動(dòng)選擇較長(zhǎng)流動(dòng)性計(jì)劃期的動(dòng)力，這一點(diǎn)是完全契合了巴塞爾委員會(huì)對(duì)流動(dòng)性計(jì)劃期選擇的原則。（2）對(duì)于投資級(jí)債券，選擇較短的流動(dòng)性計(jì)劃期是有意義的，即在較短的流動(dòng)性計(jì)劃期情形下是可以取得最小IRC的，尤其是對(duì)于集中度較高的高信用級(jí)別的投資級(jí)頭寸而言。但是，對(duì)于分散化的投資級(jí)債券組合，和非投資級(jí)債券一樣，確定最長(zhǎng)的一年期將仍舊是最好的選擇。這一點(diǎn)，與巴塞爾委員會(huì)的相關(guān)原則所違背，