自由現(xiàn)金流、代理成本與內(nèi)部控制——兼論內(nèi)部控制的經(jīng)濟(jì)性.pdf

1、由于公司制兩權(quán)分離導(dǎo)致了代理成本的產(chǎn)生，越來越多的研究表明代理成本根植于企業(yè)的自由現(xiàn)金流，也即代理人通過攫取企業(yè)的自由現(xiàn)金流滿足個人私利從而產(chǎn)生代理成本。自由現(xiàn)金流假說把理論基礎(chǔ)建立在上述邏輯之上，并指出自由現(xiàn)金流與代理成本成正相關(guān)關(guān)系，企業(yè)保留的自由現(xiàn)金流越多，代理成本也愈高。關(guān)于如何抑制這種正向關(guān)系，學(xué)者們多驗證公司治理制度在其中扮演的角色，比如獨(dú)立董事比例、債務(wù)比例、審計委員會等制度。
　　然而關(guān)于自由現(xiàn)金流和代理成本的這種

2、正向關(guān)系及其抑制，還有兩個問題亟待解決:其一，這種正向關(guān)系是遞增還是遞減的，解決這個問題有利于我們更深刻的了解兩者之間的關(guān)系并為邊際分析打開大門;其二，除了公司治理結(jié)構(gòu)，內(nèi)部控制在抑制這種正向關(guān)系時扮演什么角色，而眾所周知關(guān)于內(nèi)部控制和代理成本邊界的爭論一直沒有停止。
　　因此，本文首先回顧自由現(xiàn)金流與代理成本的正向關(guān)系，在此基礎(chǔ)上利用邊際效用遞減理論和費(fèi)用粘性理論論證這種關(guān)系不僅是正向的，而且呈遞增的正向關(guān)系。其次，代理成本本質(zhì)

3、上也是一種成本，因此我們采用成本性態(tài)分析將代理成本分解為固定代理成本、正常變動代理成本和超額變動代理成本，并采用內(nèi)部控制作為調(diào)節(jié)變量來觀測內(nèi)部控制在抑制自由現(xiàn)金流—固定代理成本、自由現(xiàn)金流—正常變動代理成本、自由現(xiàn)金流—超額變動代理成本這三種關(guān)系時發(fā)揮的作用。第三，上述三個模型的意義不僅僅是揭示內(nèi)部控制在抑制自由現(xiàn)金流和代理成本正向關(guān)系中發(fā)揮何種作用，還可以引申出另外以一個比較重要的話題:內(nèi)部控制評價。
　　內(nèi)部控制有效性和經(jīng)濟(jì)性

4、的評價一直是學(xué)者們研究的話題。常見的評價思路有直接評價和間接評價，包括建立內(nèi)控評價體系、討論內(nèi)控有效性、考察企業(yè)融資成本、審計評價及收費(fèi)等。傳統(tǒng)的內(nèi)控評價方法為企業(yè)自身內(nèi)控建設(shè)和財務(wù)報告使用者提供了較好的內(nèi)控信息，但其缺點(diǎn)也十分明顯。其一，過于主觀，往往人為擬定評價標(biāo)準(zhǔn)，然后主觀的評判打分;其二，大部分方法將內(nèi)部控制視為“黑箱”，只關(guān)心這個系統(tǒng)的產(chǎn)出質(zhì)量如何，卻不關(guān)心這個系統(tǒng)的內(nèi)在運(yùn)行機(jī)理，這就不利于內(nèi)部控制的持續(xù)改進(jìn);其三，只關(guān)心內(nèi)部

5、控制質(zhì)量，而不關(guān)心內(nèi)部控制的經(jīng)濟(jì)性，而事實證明很多內(nèi)部控制制度的建立不符合成本效益原則，反而降低了企業(yè)的價值。
　　本文將內(nèi)部控制的評價建立在自由現(xiàn)金流假說基礎(chǔ)上，將內(nèi)部控制對于自由現(xiàn)金流與代理成本的調(diào)節(jié)作用作為內(nèi)部控制的評價原理，并采用代理成本的增減作為內(nèi)部控制經(jīng)濟(jì)性的依據(jù)。
　　本文結(jié)論如下:其一，自由現(xiàn)金流與代理成本不僅呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，而且呈現(xiàn)遞增的正相關(guān)關(guān)系;其二，內(nèi)部控制對于固定代理成本、超額變動代理成本有很好的抑

6、制作用;內(nèi)部控制對于正常變動代理成本的抑制效果不明顯。本文的結(jié)論至少在以下兩個方面有理論價值:其一，為什么內(nèi)部控制對于固定代理成本和超額變動代理成本有抑制作用，卻對正常變動代理成本束手無策？正常變動代理成本源于企業(yè)與經(jīng)理人之間的薪酬契約和股權(quán)激勵，這種通常與公司治理相關(guān)的契約不受內(nèi)部控制的影響，顯示出公司治理在范圍和時序上領(lǐng)先于內(nèi)部控制，這從一個側(cè)面為公司治理和內(nèi)部控制的關(guān)系提供了一定的印證;其二，本文結(jié)論顯示內(nèi)部控制對于固定代理成本和