股權(quán)眾籌投資者適當性制度研究.pdf

1、隨著創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的潮流一并產(chǎn)生的股權(quán)眾籌，是小微企業(yè)重要的融資來源，是一項不可逆轉(zhuǎn)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。世界各國近年來在對股權(quán)眾籌的法律規(guī)范上進行著不懈地探索，希冀在促進企業(yè)融資與投資者保護之間獲得平衡。但是從目前的立法成果來看，立法者不可避免地向融資企業(yè)和眾籌平臺傾斜，投資者遇到的欺詐和損失風險更大了。為了實現(xiàn)證券法對投資者權(quán)益保護的宗旨，立法者需要建立和完善相關(guān)的制度來規(guī)范融資企業(yè)和眾籌平臺的行為，來保護投資者的利益。筆者認為投資者適當性制度

2、與股權(quán)眾籌的結(jié)合，正是一項有效的方式。投資者適當性制度通過中間機構(gòu)履行對客戶的適當性義務(wù)來為投資者利益風險設(shè)置一道屏障，其本質(zhì)是中間機構(gòu)應(yīng)當根據(jù)投資者的需求和狀況有針對性地向其銷售金融產(chǎn)品和服務(wù)，包括了解客戶，對客戶進行分類，在高風險產(chǎn)品的銷售中對客戶設(shè)置準入門檻等等。如今我國在創(chuàng)業(yè)板、新三板、融資融券、股指期貨等領(lǐng)域都規(guī)定了這一制度。但是由于目前我國股權(quán)眾籌立法還比較滯后，缺乏相關(guān)的管理規(guī)則，有關(guān)股權(quán)眾籌投資者適當性制度的規(guī)定更是缺失

3、。因此本文將在國內(nèi)外理論界和實務(wù)界已有成果的基礎(chǔ)上對我國股權(quán)眾籌投資者適當性制度的設(shè)立做出一些探索。從投資者適當性制度的傳統(tǒng)內(nèi)涵來看，股權(quán)眾籌并不適宜適用這一制度，因為股權(quán)眾籌主體、中間機構(gòu)以及主體與中間機構(gòu)之間關(guān)系具有特殊性。但是筆者認為股權(quán)眾籌可以根據(jù)自己的特性對這一制度進行突破性適用，建立符合自己領(lǐng)域特點的投資者適當性制度，對股權(quán)眾籌投資者適當性制度進行新的理論構(gòu)建，且筆者認為這一突破適用是具有合理性的，有其現(xiàn)實必要性和可行性。而