上市公司內(nèi)部控制缺陷及其修復(fù)與權(quán)益資本成本.pdf

1、美國(guó)薩班斯法案發(fā)布以來(lái)，要求上市公司披露內(nèi)部控制信息，同時(shí)要求注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)并出具內(nèi)部控制報(bào)告，這一制度被包括中國(guó)在內(nèi)的很多國(guó)家沿用。企業(yè)披露的內(nèi)部控制信息包括內(nèi)部控制設(shè)計(jì)和運(yùn)行中存在的缺陷。上市公司在運(yùn)行內(nèi)部控制時(shí)，由于內(nèi)部控制程序設(shè)計(jì)漏洞、內(nèi)部控制環(huán)境較差、內(nèi)部控制執(zhí)行不到位等原因，會(huì)導(dǎo)致內(nèi)部控制存在缺陷。缺陷信息對(duì)外披露向資本市場(chǎng)投資者傳遞了上市公司管理不力和投資風(fēng)險(xiǎn)增大的信號(hào)，使必要風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率上升，可能對(duì)上市公司權(quán)益資本產(chǎn)生影響

2、。權(quán)益資本成本是上市公司管理層關(guān)注的核心問(wèn)題，也是廣大學(xué)者研究的重要領(lǐng)域。
　　本文在理論分析上市公司內(nèi)部控制缺陷和權(quán)益資本成本的相關(guān)性，內(nèi)部控制缺陷修復(fù)對(duì)權(quán)益資本成本影響的基礎(chǔ)上，以2013年—2015年滬深兩市A股上市公司經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了企業(yè)內(nèi)部控制缺陷信息披露及其修復(fù)對(duì)權(quán)益資本成本的影響，然后檢驗(yàn)比較了所有權(quán)性質(zhì)不同的企業(yè)中，內(nèi)部控制缺陷修復(fù)對(duì)權(quán)益資本成本的影響。
　　本文分為六部分：第一部分是緒論；第二部分

3、是文獻(xiàn)綜述，對(duì)內(nèi)部控制缺陷的界定、分類(lèi)和公司特征進(jìn)行整理，在綜合分析權(quán)益資本成本影響因素基礎(chǔ)上，就內(nèi)部控制缺陷信息披露對(duì)權(quán)益資本成本影響的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧，對(duì)內(nèi)部控制缺陷經(jīng)濟(jì)后果相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了整理；第三部分是理論基礎(chǔ)及研究假設(shè)，包括對(duì)內(nèi)部控制、內(nèi)部控制缺陷、內(nèi)部控制缺陷修復(fù)和權(quán)益資本成本的定義進(jìn)行界定，闡述并分析了控制論、有效市場(chǎng)假說(shuō)、信息不對(duì)稱(chēng)理論、信號(hào)傳遞理論和委托代理理論。基于這些理論分析提出了本文的主要研究假設(shè)；第四部分則是對(duì)

4、本文中的實(shí)證設(shè)計(jì)進(jìn)行介紹；第五章通過(guò)建立多元線性回歸模型，就內(nèi)部控制缺陷對(duì)權(quán)益資本成本的影響、內(nèi)部控制缺陷修復(fù)對(duì)權(quán)益資本成本的影響，以及公司所有權(quán)性質(zhì)對(duì)缺陷修復(fù)與權(quán)益資本成本關(guān)系產(chǎn)生的異質(zhì)性影響進(jìn)行了檢驗(yàn)和分析；第六章是本文的結(jié)論，總結(jié)了全文的研究結(jié)論、局限性及未來(lái)進(jìn)一步研究的方向。
　　本文得出的主要結(jié)論包括：
　　（1）經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明內(nèi)部控制缺陷信息披露會(huì)導(dǎo)致上市公司權(quán)益資本成本上升。披露內(nèi)部控制缺陷向資本市場(chǎng)投資者傳遞了

5、公司內(nèi)部控制失效的信息，投資者要求更高的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，導(dǎo)致權(quán)益資本成本上升。
　　（2）經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明內(nèi)部控制缺陷修復(fù)有利于降低上市公司的權(quán)益資本成本。內(nèi)部控制缺陷修復(fù)向資本市場(chǎng)傳遞了上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量得到提高的信號(hào)，也在一定程度上降低了信息不對(duì)稱(chēng)，投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率會(huì)下降，上市公司獲得了較低的權(quán)益資本成本。
　?。?）經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明與非國(guó)有上市公司相比，國(guó)有上市公司內(nèi)部控制缺陷修復(fù)能夠更顯著地降低權(quán)益資本成本。非國(guó)有上市公