我國創(chuàng)業(yè)板上市公司高層管理團(tuán)隊(duì)特征與非效率投資關(guān)系研究.pdf

1、2009年10月30日，中國創(chuàng)業(yè)板市場正式運(yùn)行并交易。作為我國多層資本市場構(gòu)成的重要組成部分，創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立意義重大。但有研究表明，我國創(chuàng)業(yè)板上市公司普遍存在投資不足，不利于企業(yè)自身以及整個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場的長期發(fā)展。根據(jù)高層梯隊(duì)理論，高管自身的經(jīng)歷、價(jià)值觀和個(gè)性等特質(zhì)會(huì)影響其對情境的認(rèn)知和解讀，從而影響其決策;而高管的這些特質(zhì)可以用便于觀察和測量的人口統(tǒng)計(jì)特征來有效代理。由于現(xiàn)代企業(yè)的管理越來越依賴團(tuán)隊(duì)的作用，且研究也表明，高層管理團(tuán)隊(duì)特征比

2、個(gè)別高管特征對企業(yè)的戰(zhàn)略決策和績效表現(xiàn)解釋力更強(qiáng)，因此有必要研究高層管理團(tuán)隊(duì)特征與企業(yè)非效率投資之間的關(guān)系。
　　文章采用了定性分析和定量分析、規(guī)范研究與實(shí)證研究相結(jié)合的方法。首先，以相似吸引理論、行為科學(xué)理論以及高層梯隊(duì)理論為理論基礎(chǔ)，分析高層管理團(tuán)隊(duì)特征研究現(xiàn)狀并進(jìn)行文獻(xiàn)綜述;其次，從M-M理論、信息不對稱理論、委托代理理論等理論出發(fā)，分析企業(yè)非效率投資行為的影響因素并進(jìn)行文獻(xiàn)綜述;再次，提出本文的研究假設(shè);最后，運(yùn)用樣本數(shù)據(jù)

3、來實(shí)證檢驗(yàn)創(chuàng)業(yè)板上市公司高層管理團(tuán)隊(duì)性別、年齡、學(xué)歷、規(guī)模、家族背景以及政治背景等六個(gè)特征與企業(yè)非效率投資的關(guān)系。
　　本文經(jīng)過對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析和多元回歸分析，發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段我國創(chuàng)業(yè)板上市公司存在非效率投資，其中投資不足現(xiàn)象比過度投資更普遍，但過度投資現(xiàn)象更嚴(yán)重。同時(shí)，也驗(yàn)證了投資對現(xiàn)金流的敏感性。進(jìn)一步將樣本分成過度投資和投資不足兩組，分別檢驗(yàn)高層管理團(tuán)隊(duì)特征與二者的關(guān)系，發(fā)現(xiàn):(1)創(chuàng)業(yè)板上市公司高層管理團(tuán)隊(duì)的年齡特

4、征與企業(yè)非效率投資不存在顯著相關(guān)關(guān)系;(2)創(chuàng)業(yè)板上市公司高層管理團(tuán)隊(duì)的性別特征、政治背景特征與企業(yè)過度投資顯著正相關(guān)，與企業(yè)投資不足不存在顯著的相關(guān)關(guān)系;(3)創(chuàng)業(yè)板上市公司高層管理團(tuán)隊(duì)的家族背景特征與企業(yè)過度投資顯著負(fù)相關(guān)，與企業(yè)投資不足不存在顯著的相關(guān)關(guān)系;(4)創(chuàng)業(yè)板上市公司高層管理團(tuán)隊(duì)的學(xué)歷特征、規(guī)模特征與企業(yè)非效率投資負(fù)相關(guān)，適當(dāng)提高團(tuán)隊(duì)學(xué)歷水平、擴(kuò)大團(tuán)隊(duì)規(guī)模，可緩解非效率投資。
　　本文可能的創(chuàng)新之處在于，以新興的創(chuàng)