現(xiàn)金股利政策對(duì)企業(yè)價(jià)值影響研究——基于滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù).pdf

1、股利分配政策是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要領(lǐng)域，一個(gè)公司如果有合理、穩(wěn)健、適度的股利政策，就會(huì)給企業(yè)和投資者雙方帶來積極的影響和作用，就會(huì)意味著該公司具有良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、較強(qiáng)的盈利能力，能夠在投資者和社會(huì)大眾面前樹立優(yōu)良的企業(yè)形象，從而會(huì)吸引原有投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資或是吸引潛在投資者的初次投資，有利于企業(yè)保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)速度，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化?，F(xiàn)金股利政策主要是指現(xiàn)金分紅，它是一種常見的股利分配形式，不僅有利于上市公司制定符合自身發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)

2、，還可以幫助公司取得良好的融資通道。我國(guó)的上市公司從1992年發(fā)展至今，在股利政策的選擇和制定上取得了一定的進(jìn)步，股利支付單一的現(xiàn)狀在一定程度上得以改善，但我國(guó)與西方發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家的股利政策還有一定的差距，仍需不斷改進(jìn)、完善和豐富。新世紀(jì)以來，證監(jiān)會(huì)采取了一系列穩(wěn)定證券市場(chǎng)、保護(hù)投資者和債權(quán)人利益的措施，關(guān)于上市公司現(xiàn)金股利分配的行為也做了越來越明確的規(guī)定。2011年以來，證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)了對(duì)上市公司分紅行為的關(guān)注和督促，一方面監(jiān)管上市公司

3、的關(guān)于股利特別是現(xiàn)金股利政策的制定情況，另一方面監(jiān)督上市公司對(duì)股利政策的實(shí)施和執(zhí)行狀況。在證監(jiān)會(huì)政策的規(guī)定和監(jiān)管下，我國(guó)證券市場(chǎng)迎來了新環(huán)境、新形勢(shì)。企業(yè)價(jià)值最大化是我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)管理的最重要的目標(biāo)，本文以我國(guó)證券市場(chǎng)2010-2015年滬深A(yù)股上市公司的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，研究上市公司現(xiàn)金股利政策的三個(gè)方面對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，具有新的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文一共分為六章。第1章是緒論，介紹了本文的研究背景和研究意義，并且介紹了關(guān)于現(xiàn)金股利政

4、策和企業(yè)價(jià)值的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述，對(duì)這些內(nèi)容進(jìn)行了深刻廣泛的理解之后，在學(xué)者們的理論成果和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合本文的實(shí)際情況提出了創(chuàng)新點(diǎn)；第2章是股利政策和企業(yè)價(jià)值以及兩者關(guān)系的相關(guān)概念以及理論基礎(chǔ)；第3章通過對(duì)我國(guó)滬深A(yù)股市場(chǎng)的數(shù)據(jù)歸納整理，分析我國(guó)上市公司股利分配的現(xiàn)狀，為第四章對(duì)現(xiàn)金股利和企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性研究奠定了基礎(chǔ)；第4章是現(xiàn)金股利支付政策對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的實(shí)證設(shè)計(jì)部分。本章的主要內(nèi)容是進(jìn)行相關(guān)指標(biāo)的選取和模型的建立，為下一步的描

5、述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析和回歸分析做準(zhǔn)備；第5章是滬深A(yù)股上市公司現(xiàn)金股利與企業(yè)價(jià)值的實(shí)證分析部分，也是本文的核心部分；第6章根據(jù)實(shí)證結(jié)果的分析得出結(jié)論并進(jìn)行總結(jié)，針對(duì)第3章現(xiàn)狀中出現(xiàn)的問題提出對(duì)策，最后說明本文的局限性和進(jìn)一步的展望。
　　研究結(jié)果表明：①滬深A(yù)股上市公司支付現(xiàn)金股利的行為，能提高公司的企業(yè)價(jià)值。②在合理的派現(xiàn)范圍內(nèi)，上市公司現(xiàn)金股利支付率越高，其企業(yè)價(jià)值越高。③現(xiàn)金股利支付水平的穩(wěn)定與否對(duì)企業(yè)價(jià)值沒有明顯影響。