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文檔簡介
1、在2008年，國務(wù)院出臺了關(guān)于中央企業(yè)承擔和推行社會責任的文件之后，上交所和深交所也出臺文件規(guī)范企業(yè)社會責任的相關(guān)事項，進一步還強調(diào)了企業(yè)社會責任報告(CSR)的重要性。在中國特殊的市場制度背景下，企業(yè)社會責任報告(CSR)的新規(guī)定對股票市場產(chǎn)生的影響成為了研究的熱點問題。本文以2004-2013年中國A股市場的數(shù)據(jù)為樣本，從股價崩盤的角度并采用2008年上交所和深交所強制披露企業(yè)社會責任報告事件為準實驗，不僅使用雙重差分的方法檢驗了該
2、事件對股票市場的影響，而且使用傾向得分匹配法作為穩(wěn)健性測試的工具之一。研究發(fā)現(xiàn)，與政策制定者初衷不同，強制披露企業(yè)社會責任的制度實施并未降低股價崩盤風險，反而加劇了其崩盤風險。這種負面效應(yīng)的原因源自信息的透明程度和管理層自利。進一步研究表明，基于信息不對稱的理論來看，在被強制披露企業(yè)社會責任的公司中，跟蹤的分析師數(shù)量少則明顯增強了股價崩盤風險;基于利益相關(guān)者的理論來看，在被強制披露企業(yè)社會責任的公司中，大股東持股高的公司則明顯增強了股價
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