體育比賽結(jié)果對股市收益影響的實證研究.pdf

1、行為金融學(xué)作為一個新興的研究領(lǐng)域，是將心理學(xué)、認(rèn)知科學(xué)和行為科學(xué)上的研究成果與金融市場實踐相結(jié)合而產(chǎn)生的學(xué)科。其有兩大理論基石，分別是投資者情緒理論和有限套利理論。在此理論基礎(chǔ)上，得出行為金融學(xué)的核心結(jié)論，即投資者情緒能影響股市收益?；诖耍陙韲鴥?nèi)外眾多學(xué)者從多種角度對投資者情緒能否影響股市收益進(jìn)行了實證研究。在投資者情緒的度量方面，主要是通過構(gòu)建投資者情緒直接指標(biāo)（如投資者智能指數(shù)II等）、間接指標(biāo)（如封閉式基金折價率CEFD等）

2、、投資者情緒綜合指數(shù)以及選擇合適的情緒代理變量（如天氣、重大事件等）。在對股市收益影響的衡量方面，主要從總體影響效應(yīng)和橫截面影響效應(yīng)兩個角度來分析。這些現(xiàn)有研究在一定程度上驗證了投資者情緒能對股市收益產(chǎn)生重要影響。
　　本文遵循國內(nèi)外學(xué)者在此論題的研究思路，以有中國男子足球代表隊參與的大型國際性足球比賽結(jié)果作為情緒變量，分別研究其對中國股票市場的總體影響效應(yīng)和橫截面影響效應(yīng)。考慮到中國資本市場作為新興資本市場的特殊性，本文在研究有

3、中國男子足球代表隊參與的大型國際性足球比賽結(jié)果對股市收益影響的總體效應(yīng)時，以上證綜合指數(shù)的日對數(shù)化收益來作為收益變化衡量指標(biāo)，在假設(shè)收益遵循自回歸的前提下，通過兩階段最小二乘法進(jìn)行回歸檢驗。并重點關(guān)注了重要性比賽結(jié)果和關(guān)鍵性比賽結(jié)果對股市收益影響的顯著性。而在研究比賽結(jié)果對股市收益影響的橫截面效應(yīng)時，本文選取與足球概念關(guān)聯(lián)性強(qiáng)的5家上市公司，利用事件研究法，構(gòu)建Fama-French三因素模型進(jìn)行回歸分析，分別研究比賽結(jié)果對其收益變化的