上市公司大股東控制權對自由現金流與投資效率關系的影響研究.pdf

1、自公司治理研究的核心轉移到第二類代理問題以來。理論研究方面，大股東侵占中小股東利益的手段和作用機制就頗受關注。而大股東控制權作為一把“雙刃劍”，他們如何決策取決于其收益-成本的均衡博弈結果。投資效率作為創(chuàng)造公司價值的源泉，是研究大股東“激勵作用”與“隧道問題”問題的有效路徑。從現實層面來看,在我國轉軌經濟的背景下，股權集中現象尤為明顯。上市公司眾多異常投資現象的背后都有控股股東操縱的痕跡。
　　在梳理已有文獻的基礎之上，本文利用投

2、資-自由現金流關系作為切入點，依托自由現金流假說，通過理論分析與實證結合的方法驗證了以下幾個問題：一、投資過度與投資不足的企業(yè)與自由現金流是否具有理論關系；二、大股東控制權，自由現金流與現金再投資比例的關系，以及重點關注了大股東控制權對投資效率-自由現金流余缺關系的影響。
　　本文通過實證分析發(fā)現自由現金流假說仍然適用于當今中國的上市企業(yè)，企業(yè)自由現金流與過度投資呈現出強烈的正相關關系，與投資不足呈現出一定的抑制作用。此外，本文發(fā)