家族公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與投資政策研究.pdf

1、家族企業(yè)投資政策關(guān)系到企業(yè)的未來(lái)的發(fā)展方向，關(guān)系到企業(yè)的持續(xù)發(fā)展和生存。對(duì)于家族企業(yè)而言投資政策作用毋庸置疑。投資政策決定歸根結(jié)底是因?yàn)楣蓹?quán)結(jié)構(gòu)所導(dǎo)致。不同的性質(zhì)的股東以及所形成的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)企業(yè)的投資產(chǎn)生直接的影響。
　　文章采用2003年到2015年數(shù)據(jù)分析了家族企業(yè)和國(guó)有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)投資規(guī)模和投資效率的影響，投資規(guī)模采用的是新增投資占總資產(chǎn)的比例，投資效率則是根據(jù)Richardson回歸模型進(jìn)行衡量，并以兩組對(duì)比項(xiàng)進(jìn)行分

2、析，分別是家族企業(yè)和國(guó)有企業(yè)以及已經(jīng)傳承和沒(méi)有傳承的企業(yè)進(jìn)行了分析。整體而言，家族企業(yè)和國(guó)有企業(yè)相比，家族企業(yè)的投資規(guī)模更大一些；已經(jīng)傳承和沒(méi)有傳承相比，已經(jīng)傳承的規(guī)模更大一些。對(duì)于投資規(guī)模而言，家族企業(yè)中第一大股東持股比例、前五大股東持股比例以及前十大股東持股比例與投資規(guī)模是正相關(guān)關(guān)系，國(guó)有企業(yè)則是負(fù)相關(guān)關(guān)系。股東人數(shù)對(duì)于家族企業(yè)和國(guó)有企業(yè)而言則可以降低投資規(guī)模。家族企業(yè)中存在國(guó)有股的比例也可以降低投資規(guī)模，國(guó)有企業(yè)國(guó)有股的存在對(duì)投資

3、規(guī)模的影響不顯著。機(jī)構(gòu)投資者對(duì)投資規(guī)模更多的是加劇作用。對(duì)于投資效率來(lái)講，家族企業(yè)和國(guó)有企業(yè)相比，家族企業(yè)的投資效率更低。已經(jīng)傳承和沒(méi)有傳承的企業(yè)之間差距不顯著。對(duì)于股權(quán)集中度對(duì)家族企業(yè)和國(guó)有企業(yè)以及已經(jīng)傳承和沒(méi)有傳承的企業(yè)來(lái)講，則是不顯著。機(jī)構(gòu)投資者更多使得投資更加非效率。但是對(duì)于股東人數(shù)對(duì)于投資效率是積極的作用，促進(jìn)投資效率的提高。
　　對(duì)于家族企業(yè)來(lái)講，要優(yōu)化自己的股權(quán)結(jié)構(gòu)，即使已經(jīng)與國(guó)有相差不多，但也要吸引外部投資者，國(guó)有

4、股以及機(jī)構(gòu)投資者，前者能夠使得企業(yè)的投資有效性得到提高，后者提高企業(yè)的治理作用。同時(shí)也要注意家族企業(yè)在傳承中的內(nèi)耗，使得家族企業(yè)能夠更加順利的傳承。更加快速走上健康發(fā)展的道路。問(wèn)題在于投資投資者并沒(méi)有起到很好的作用。更加注重股東人數(shù)以及機(jī)構(gòu)投資者，使得更多的人能夠參與進(jìn)來(lái)，發(fā)揮大眾階層的力量，同時(shí)也要使得機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮著所應(yīng)有的價(jià)值，更好地參與公司，更好地促進(jìn)各方利益的共同發(fā)展，而不是去做“野蠻人”，而是要去做一個(gè)合格的投資者，發(fā)揮自身