中國(guó)企業(yè)在美國(guó)反向并購(gòu)后的退市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究.pdf

1、眾多中國(guó)企業(yè)已對(duì)反向并購(gòu)這種企業(yè)上市捷徑進(jìn)行了探索，在為中國(guó)企業(yè)解決融資問(wèn)題、樹(shù)立全新品牌形象、構(gòu)建全球化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等方面反向并購(gòu)為其提供了全新的嘗試。部分企業(yè)通過(guò)該種方式為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打下了良好的基石，但也有相當(dāng)部分企業(yè)在反向并購(gòu)過(guò)程中由于信息披露問(wèn)題或遭遇做空等原因面臨退市危機(jī)。中國(guó)企業(yè)在美國(guó)資本市場(chǎng)面臨的來(lái)自多方面的風(fēng)險(xiǎn)較多，但在中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展仍然不健全的今天，赴美反向并購(gòu)模式仍然對(duì)部分中國(guó)企業(yè)的發(fā)展有著較大的促進(jìn)作用，分析反向

2、并購(gòu)中存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題有助于中國(guó)企業(yè)在反向并購(gòu)中能夠有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲得經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。本文通過(guò)利用案例分析法分析中國(guó)企業(yè)反向并購(gòu)過(guò)程中遭遇退市的原因，對(duì)導(dǎo)致企業(yè)退市的內(nèi)部原因以及外部風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了歸納總結(jié)，并選取從2008年到2010年在美國(guó)資本市場(chǎng)上反向并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)作為研究對(duì)象進(jìn)行F分?jǐn)?shù)模型實(shí)證研究。本文利用F分?jǐn)?shù)模型對(duì)比分析7家退市企業(yè)和7家未退市企業(yè)，根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)檢驗(yàn)結(jié)果判斷F分?jǐn)?shù)模型的適用性，并將2011到2014年間通

3、過(guò)反向并購(gòu)上市的6家退市企業(yè)同20家未退市企業(yè)共同進(jìn)行F分?jǐn)?shù)檢驗(yàn)，結(jié)果顯示退市企業(yè)均得到正確的判斷，而未退市企業(yè)正確判斷的概率達(dá)到了85％。因此，F(xiàn)分?jǐn)?shù)模型對(duì)通過(guò)反向并購(gòu)上市的中國(guó)企業(yè)的退市風(fēng)險(xiǎn)起到了較好的預(yù)警作用，有助于企業(yè)提前判斷影響企業(yè)退市的風(fēng)險(xiǎn)因素，從而能夠有效的防范風(fēng)險(xiǎn)。
　　本文的主要研究結(jié)論如下：（1）遭遇退市的眾多企業(yè)中信息披露問(wèn)題為其主要原因，企業(yè)夸大盈利能力、提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)表違反了美國(guó)資本市場(chǎng)信息披露的相關(guān)準(zhǔn)則