中國企業(yè)在美國反向并購后的退市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究.pdf

1、眾多中國企業(yè)已對反向并購這種企業(yè)上市捷徑進(jìn)行了探索，在為中國企業(yè)解決融資問題、樹立全新品牌形象、構(gòu)建全球化競爭優(yōu)勢等方面反向并購為其提供了全新的嘗試。部分企業(yè)通過該種方式為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展打下了良好的基石，但也有相當(dāng)部分企業(yè)在反向并購過程中由于信息披露問題或遭遇做空等原因面臨退市危機(jī)。中國企業(yè)在美國資本市場面臨的來自多方面的風(fēng)險(xiǎn)較多，但在中國資本市場發(fā)展仍然不健全的今天，赴美反向并購模式仍然對部分中國企業(yè)的發(fā)展有著較大的促進(jìn)作用，分析反向

2、并購中存在的風(fēng)險(xiǎn)問題有助于中國企業(yè)在反向并購中能夠有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲得經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長。本文通過利用案例分析法分析中國企業(yè)反向并購過程中遭遇退市的原因，對導(dǎo)致企業(yè)退市的內(nèi)部原因以及外部風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了歸納總結(jié)，并選取從2008年到2010年在美國資本市場上反向并購的中國企業(yè)作為研究對象進(jìn)行F分?jǐn)?shù)模型實(shí)證研究。本文利用F分?jǐn)?shù)模型對比分析7家退市企業(yè)和7家未退市企業(yè)，根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)檢驗(yàn)結(jié)果判斷F分?jǐn)?shù)模型的適用性，并將2011到2014年間通

3、過反向并購上市的6家退市企業(yè)同20家未退市企業(yè)共同進(jìn)行F分?jǐn)?shù)檢驗(yàn)，結(jié)果顯示退市企業(yè)均得到正確的判斷，而未退市企業(yè)正確判斷的概率達(dá)到了85％。因此，F(xiàn)分?jǐn)?shù)模型對通過反向并購上市的中國企業(yè)的退市風(fēng)險(xiǎn)起到了較好的預(yù)警作用，有助于企業(yè)提前判斷影響企業(yè)退市的風(fēng)險(xiǎn)因素，從而能夠有效的防范風(fēng)險(xiǎn)。
　　本文的主要研究結(jié)論如下：（1）遭遇退市的眾多企業(yè)中信息披露問題為其主要原因，企業(yè)夸大盈利能力、提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)表違反了美國資本市場信息披露的相關(guān)準(zhǔn)則