員工持股計劃發(fā)布后的市場反應(yīng)及股價短期波動研究.pdf

1、員工持股計劃是通過讓員工擁有企業(yè)股份來分享企業(yè)利潤的制度安排。我國曾于90年代嘗試開展這項(xiàng)制度，但不久便被叫停。2014年6月員工持股計劃再度開啟，這類公司迅速受到市場關(guān)注，然而并非所有公布計劃的公司股價都會上漲。目前我國缺乏員工持股計劃與市場反應(yīng)的討論，本文將研究購買這些公司的股票究竟能否獲得更高的收益，以及什么樣的公司有更好的表現(xiàn)，從而為投機(jī)者購買員工持股計劃公司的股票提供參考。
　　本研究首先對我國員工持股計劃公司的分布和實(shí)

2、施特點(diǎn)做了統(tǒng)計，然后從制度及實(shí)施方式上分析員工持股計劃對股價的作用，并對上市公司發(fā)布員工持股計劃后的超額收益率進(jìn)行 t檢驗(yàn)，以證明該計劃的發(fā)布對股價有顯著的積極影響，隨后從制度所規(guī)定的關(guān)鍵時間點(diǎn)出發(fā)，解釋了股價波動的原因，最后通過分組的方差分析和多元回歸分析尋找出影響超額收益率高低的因素。
　　本研究發(fā)現(xiàn)，公布員工持股計劃后市場存在顯著積極反應(yīng)，超額收益率呈現(xiàn)出三個階段，從董事會預(yù)案日到第60個交易日先波動上升，然后從第60個交易