流動(dòng)性約束與中國(guó)家庭創(chuàng)業(yè)——基于中國(guó)家庭金融調(diào)查的研究.pdf

1、作為小型企業(yè)、微型企業(yè)、家庭作坊式企業(yè)、個(gè)體工商戶的統(tǒng)稱，小微企業(yè)在推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、提供就業(yè)崗位、推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)、維持社會(huì)穩(wěn)定、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。小微企業(yè)發(fā)展與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)有著密不可分的聯(lián)系。近年來(lái)，黨中央先后召開(kāi)多次重大會(huì)議，圍繞創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新工作進(jìn)行研究探討，通過(guò)推進(jìn)實(shí)施公司登記制度改革、延續(xù)并完善小微企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策、進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)、設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、拓寬投融資渠道、完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度、建設(shè)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾

2、創(chuàng)新支撐平臺(tái)等一系列切實(shí)可行的政策措施，扶持小微企業(yè)發(fā)展，穩(wěn)步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，小微企業(yè)發(fā)展日漸蓬勃。但小微企業(yè)已獲得的金融支持與其發(fā)展需求相比，仍存在不小的差距，即存在廣泛的流動(dòng)性約束，限制了小微企業(yè)的發(fā)展。
　　本文緊扣這一中國(guó)新經(jīng)濟(jì)的熱點(diǎn)問(wèn)題，運(yùn)用中國(guó)家庭金融調(diào)查2011年的截面數(shù)據(jù)，通過(guò)實(shí)證分析，試圖回答兩個(gè)問(wèn)題:一是流動(dòng)性約束是否會(huì)阻礙中國(guó)家庭創(chuàng)業(yè)行為？二是流動(dòng)性約束對(duì)中國(guó)家庭創(chuàng)業(yè)的企業(yè)成長(zhǎng)有何影響？
　　首先，本文對(duì)

3、國(guó)內(nèi)外關(guān)于流動(dòng)性約束和創(chuàng)業(yè)的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理。梳理后發(fā)現(xiàn)，學(xué)者們對(duì)于流動(dòng)性約束和創(chuàng)業(yè)的獨(dú)立性研究成果較為豐富。針對(duì)創(chuàng)業(yè)，本文主要從創(chuàng)業(yè)理論、創(chuàng)業(yè)概念界定、創(chuàng)業(yè)經(jīng)典模型和創(chuàng)業(yè)的影響因素分析等四個(gè)方面對(duì)前人的研究成果進(jìn)行梳理。針對(duì)流動(dòng)性約束，本文主要從流動(dòng)性約束的概念界定、產(chǎn)生原因、福利效應(yīng)等方面對(duì)前人的研究成果進(jìn)行梳理。而關(guān)于流動(dòng)性約束對(duì)創(chuàng)業(yè)的影響的研究，學(xué)者們多是通過(guò)實(shí)證分析，對(duì)一國(guó)或地區(qū)的狀況進(jìn)行研究。國(guó)外學(xué)者的研究結(jié)論并不一致。有的

4、學(xué)者提出，流動(dòng)性約束與創(chuàng)業(yè)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。有的學(xué)者卻發(fā)現(xiàn)，流動(dòng)性約束與創(chuàng)業(yè)的負(fù)相關(guān)關(guān)系僅存在于高收入家庭，大多數(shù)美國(guó)家庭創(chuàng)業(yè)并不受制于財(cái)富。國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于流動(dòng)性約束對(duì)創(chuàng)業(yè)影響的探討，多從農(nóng)戶角度進(jìn)行，選取單個(gè)或若干省份的農(nóng)村金融數(shù)據(jù)，均發(fā)現(xiàn)中國(guó)農(nóng)戶受到了嚴(yán)重的流動(dòng)性約束?？v觀現(xiàn)有的研究，有三個(gè)主要的問(wèn)題:其一，流動(dòng)性約束對(duì)創(chuàng)業(yè)影響的研究結(jié)論并不一致。其二，在流動(dòng)性約束的衡量上面臨著變量選擇的內(nèi)生性問(wèn)題，學(xué)者們通過(guò)不同的數(shù)據(jù)的可獲得性及合理性

5、設(shè)法尋求不同的工具變量來(lái)解決其中的內(nèi)生性問(wèn)題。其三，國(guó)內(nèi)學(xué)者多研究某個(gè)或若干個(gè)省份的情況，沒(méi)有對(duì)全國(guó)范圍的情況進(jìn)行實(shí)證分析。而且，國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究對(duì)象均為個(gè)人，忽略了家庭特征的影響因素。
　　其次，本文探討了流動(dòng)性約束對(duì)創(chuàng)業(yè)影響的傳導(dǎo)機(jī)制，即提出了實(shí)證分析的理論模型。假設(shè)家庭的初始財(cái)富水平為c，則為了滿足創(chuàng)業(yè)的初始投入資本量k，創(chuàng)業(yè)者需要進(jìn)行的融資量為k-c。若創(chuàng)業(yè)門檻資金無(wú)法從信貸市場(chǎng)上取得，則潛在創(chuàng)業(yè)者只能通過(guò)就業(yè)來(lái)滿足其基本生

6、活需要，無(wú)法進(jìn)行創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，則定義為第一類創(chuàng)業(yè)流動(dòng)性約束。若雖可獲得創(chuàng)業(yè)門檻資金，即小微企業(yè)雖得以創(chuàng)辦，但仍無(wú)法完全通過(guò)信貸市場(chǎng)借貸足額資金以滿足小微企業(yè)發(fā)展需求，即對(duì)小微企業(yè)成長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，則定義為第二類創(chuàng)業(yè)流動(dòng)性約束。
　　再次，本文運(yùn)用2011年中國(guó)家庭金融調(diào)查的微觀數(shù)據(jù)，建立probit模型，實(shí)證分析了流動(dòng)性約束對(duì)中國(guó)家庭創(chuàng)業(yè)的影響。將創(chuàng)業(yè)界定為“家庭從事工商業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目（包括個(gè)體小手工業(yè)經(jīng)營(yíng)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)）”。而家庭所受流

7、動(dòng)性約束如果用家庭從事工商業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目所受的流動(dòng)性約束來(lái)衡量，則存在較為嚴(yán)重的內(nèi)生性問(wèn)題。為了緩解內(nèi)生性問(wèn)題，本文選用家庭在住房、汽車、信用卡貸款中所受到的流動(dòng)性約束來(lái)衡量家庭所受的流動(dòng)性約束。為了消除家庭的住房、汽車、信用卡等對(duì)回歸結(jié)果的影響，本文在回歸中控制了家庭對(duì)住房、汽車、信用卡的擁有情況。研究發(fā)現(xiàn)，流動(dòng)性約束顯著降低了中國(guó)家庭創(chuàng)業(yè)的概率。具體來(lái)說(shuō)，家庭若在住房、汽車、信用卡或其中任意一個(gè)方面受到流動(dòng)性約束，則家庭創(chuàng)業(yè)概率均會(huì)

8、顯著下降，降幅分別為2％、5％、20％、3％左右。此外，戶主年齡越大、戶主受教育年限越高、戶主風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度越高、家庭規(guī)模越小、地處西部地區(qū)，越阻礙家庭創(chuàng)業(yè)。
　　進(jìn)一步，本文運(yùn)用OLS模型和probit模型實(shí)證分析了流動(dòng)性約束對(duì)中國(guó)家庭創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)的影響。對(duì)于家庭創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)，本文選取營(yíng)業(yè)收入和盈利狀況這兩項(xiàng)指標(biāo)來(lái)衡量。研究發(fā)現(xiàn)，流動(dòng)性約束與企業(yè)成長(zhǎng)呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。具體來(lái)說(shuō)，受到流動(dòng)性約束的家庭創(chuàng)業(yè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入會(huì)大幅下降，降幅為

9、50％左右。而受到流動(dòng)性約束的家庭創(chuàng)業(yè)企業(yè)的盈利概率也會(huì)有一定幅度的下降，降幅為6％-7％。此外，還發(fā)現(xiàn)，中國(guó)家庭創(chuàng)業(yè)企業(yè)多以小微企業(yè)為主。
　　接著，本文從實(shí)證研究結(jié)果出發(fā)，探討由此帶來(lái)的啟示。在提倡“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的時(shí)代，減輕家庭所受的流動(dòng)性約束，進(jìn)而推動(dòng)家庭創(chuàng)業(yè)，以創(chuàng)業(yè)帶動(dòng)就業(yè)，以穩(wěn)就業(yè)、惠民生、助發(fā)展，形成發(fā)展經(jīng)濟(jì)與擴(kuò)大就業(yè)的良性互動(dòng)。一是要根據(jù)小微企業(yè)的融資需求特征構(gòu)建多層次的信貸融資體系。針對(duì)正規(guī)金融融資，可通過(guò)

10、完善個(gè)人征信系統(tǒng)及構(gòu)建小微企業(yè)信用體系等緩解信息不對(duì)稱問(wèn)題，進(jìn)而建立小微企業(yè)和中小銀行間穩(wěn)固的銀企關(guān)系。針對(duì)非正規(guī)金融融資，可通過(guò)民間借貸和互聯(lián)網(wǎng)金融等渠道來(lái)解決。二是完善并落地小微企業(yè)扶持政策，盡可能滿足小微企業(yè)融資缺口，實(shí)現(xiàn)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”。
　　最后，闡釋了本文研究的局限性。一是未研究非正規(guī)金融流動(dòng)性約束對(duì)創(chuàng)業(yè)的影響。二是未找尋到合適的工具變量解決可能存在的內(nèi)生性問(wèn)題。筆者曾選用“距離市中心的遠(yuǎn)近”或者“距離市中心的時(shí)

11、間”來(lái)做工具變量，但實(shí)證結(jié)果并不理想。三是缺乏對(duì)創(chuàng)業(yè)行為的動(dòng)態(tài)關(guān)注。本文的數(shù)據(jù)是2011年中國(guó)家庭金融調(diào)查的截面數(shù)據(jù)，只是對(duì)我國(guó)家庭創(chuàng)業(yè)的靜態(tài)研究，缺乏動(dòng)態(tài)關(guān)注。
　　本文的研究具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。理論上，從中國(guó)家庭金融視角進(jìn)行研究，能夠加深對(duì)中國(guó)家庭金融這一新領(lǐng)域的認(rèn)識(shí)，有利于家庭金融范疇和框架的建立?，F(xiàn)實(shí)中，從微觀層面上講，認(rèn)清了創(chuàng)業(yè)行為及其影響因素，家庭或個(gè)人可以采取積極措施來(lái)減少流動(dòng)性約束對(duì)創(chuàng)業(yè)的限制，以順利進(jìn)行創(chuàng)業(yè)

12、;從宏觀層面上講，掌握了流動(dòng)性約束是限制創(chuàng)業(yè)的重要因素，國(guó)務(wù)院等政府機(jī)構(gòu)可以據(jù)此更有針對(duì)性地出臺(tái)小微新政，支持小微企業(yè)的發(fā)展，以解決民生，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
　　本文的創(chuàng)新之處有三點(diǎn):第一，本文采用中國(guó)家庭金融的微觀數(shù)據(jù)，來(lái)研究流動(dòng)性約束對(duì)中國(guó)家庭創(chuàng)業(yè)選擇和成長(zhǎng)的影響。數(shù)據(jù)來(lái)源于2011年西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心在全國(guó)范圍內(nèi)（除港澳臺(tái)地區(qū)和西藏、新疆、內(nèi)蒙古以外）發(fā)起的中國(guó)家庭金融入戶調(diào)研項(xiàng)目，科學(xué)的抽樣設(shè)計(jì)和入戶訪

13、談形式保證了數(shù)據(jù)的代表性和高質(zhì)量。而目前國(guó)內(nèi)關(guān)于流動(dòng)性約束與創(chuàng)業(yè)的實(shí)證文獻(xiàn)采用的數(shù)據(jù)僅局限于個(gè)別或若干個(gè)省份的農(nóng)村金融數(shù)據(jù)，在空間上具有局限性，研究結(jié)論并不一定有說(shuō)服力。第二，本文的研究對(duì)象以家庭為單位，并且充分控制了家庭的人口學(xué)特征對(duì)回歸結(jié)果的影響。而國(guó)內(nèi)研究多以個(gè)人為研究對(duì)象，忽略了個(gè)人所處的家庭特征，容易導(dǎo)致實(shí)證結(jié)果的片面性。第三，本文關(guān)于流動(dòng)性約束對(duì)創(chuàng)業(yè)的影響的研究思路有一定的創(chuàng)新，不僅是對(duì)創(chuàng)業(yè)選擇的影響研究，更是對(duì)創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)性的