外部股權(quán)投資者對(duì)家族企業(yè)成長(zhǎng)的影響—基于家族控制權(quán)稀釋視角的分析.pdf

1、碩士學(xué)位論文碩士學(xué)位論文外部股權(quán)投資者對(duì)家族企業(yè)成長(zhǎng)的影響—基于家族控制權(quán)稀釋視角的分析TheImpactofExternalEquityInvestsontheGrowthofFamilyBusinesses:BasedonthePerspectiveofFamilyControlDilution作者姓名：孫夢(mèng)巖學(xué)科、專業(yè)：會(huì)計(jì)學(xué)學(xué)號(hào)：21411072指導(dǎo)教師：馮寶軍教授孫秀峰副教授完成日期：2017年4月30日大連理工大學(xué)Dalia

2、nUniversityofTechnology大連理工大學(xué)碩士學(xué)位論文I摘要諸多事實(shí)表明，家族企業(yè)是一類最具有活力和成長(zhǎng)性的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)組織，對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步具有重要影響與貢獻(xiàn)。哈佛大學(xué)戴維S蘭德斯教授對(duì)“家族企業(yè)”形態(tài)推崇備至，并著書肯定“家族企業(yè)”們對(duì)世界發(fā)展做出的巨大貢獻(xiàn)?？肆?蓋爾西克（1998）等人在書中也指出在20世紀(jì)末，全世界企業(yè)中有65%80%比例是以家族所有或經(jīng)營(yíng)的，在世界500強(qiáng)中也存在著眾多家族企業(yè)[1]。巴林

3、、羅斯柴爾德、摩根、福特、阿涅利、豐田、洛克菲勒、香港李氏家族等諸多具有傳奇色彩的家族如晨星般閃耀在歷史與現(xiàn)代的天空，不斷賦予新創(chuàng)業(yè)者以希望曙光，并引發(fā)一代代人創(chuàng)辦企業(yè)、累積財(cái)富并形成新的家族傳承。在中國(guó)改革開放至今的近四十年間，市場(chǎng)、商機(jī)、資本、技術(shù)等元素被諸如宗慶后、何亨健、馬化騰、丁磊等創(chuàng)業(yè)者充分利用，進(jìn)而形成了今天百舸爭(zhēng)流的中國(guó)家族企業(yè)局面。據(jù)福布斯中文網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2016年1月，2827家A股上市公司中，民營(yíng)公司有1784家，

4、其中有55.3%為家族企業(yè)。此外，游離在股市之外的家族企業(yè)更難以計(jì)數(shù)。龐大的家族企業(yè)群體已成為今天的中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展無(wú)法忽視的一股重要社會(huì)力量。中國(guó)經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)的變革在不斷為家族企業(yè)成長(zhǎng)和發(fā)展提出挑戰(zhàn)。國(guó)家供給側(cè)改革戰(zhàn)略致力于引起產(chǎn)業(yè)對(duì)發(fā)展和創(chuàng)新的思考，審批制股權(quán)上市融資方式被重新審視也反映了政府對(duì)企業(yè)權(quán)益融資活動(dòng)的規(guī)范與健康引導(dǎo)。從資本市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)看，在保障公平、公正、有效率的前提下，增大對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)的信貸支持、鼓勵(lì)權(quán)益資本直接融入企

5、業(yè)無(wú)疑是未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要原則。中國(guó)家族企業(yè)是中小民營(yíng)企業(yè)的主體力量，代表著社會(huì)民眾對(duì)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的自發(fā)熱情。然而，僅靠政府和社會(huì)的道義支持并不是長(zhǎng)久之計(jì)。如何在改革的進(jìn)程中，積極主動(dòng)地選擇資本融資策略是家族企業(yè)必須重視的要點(diǎn)。沃爾瑪、松下電器、李錦記等著名的家族企業(yè)發(fā)展史已表明，引進(jìn)外部股權(quán)投資者來(lái)緩解資源壓力、提升管理效率，從而保障企業(yè)創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展，是家族企業(yè)存活并逐漸成長(zhǎng)的重要因素。然而，在有限規(guī)模的中國(guó)資本市場(chǎng)中，家族

6、企業(yè)的權(quán)益資本擴(kuò)張進(jìn)程始終是充滿矛盾的?？毓杉易鍌兗认Ｍ鼙３止蓹?quán)集中度、掌控企業(yè)，又渴望充分吸納外部股權(quán)資本來(lái)打破自身資本局限、分散風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)企業(yè)快速成長(zhǎng)。于是，中國(guó)家族企業(yè)股權(quán)融資問(wèn)題被歸結(jié)為——應(yīng)否引進(jìn)和如何引入外部股權(quán)資本？從內(nèi)涵看，前者要求家族企業(yè)考慮權(quán)益融資動(dòng)機(jī)，后者則提醒其考慮權(quán)益融資的實(shí)現(xiàn)方式。時(shí)至今日，這兩類問(wèn)題已廣受關(guān)注?？v觀家族企業(yè)從最初的家庭作坊式小企業(yè)到全部讓家族成員經(jīng)營(yíng)管理企業(yè)，再到隨著企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大逐漸融入非