證券公司退出制度研究.pdf

1、證券公司退出制度是指證券公司因?yàn)楦鞣N原因注銷法人資格，永遠(yuǎn)退出市場的一系列制度。自從1987年我國成立第一家證券公司到2002年鞍山證券成為第一家被責(zé)令關(guān)閉的證券公司，在這“漫長”的十五年中，即使整個(gè)證券行業(yè)嚴(yán)重虧損，大量證券公司通過作假挪用等不正當(dāng)掩飾巨額虧損，侵害投資人的利益，仍然沒有一家證券公司被清退出市場。市場的淘汰機(jī)制在行政權(quán)力面前無法發(fā)揮其應(yīng)有的作用，這個(gè)市場注定會(huì)給投資者等利益相關(guān)人帶來實(shí)質(zhì)性的損害。要改變現(xiàn)狀，就必須建立

2、完善證券公司退出市場制度，通過這種外部治理機(jī)制改進(jìn)證券公司的治理結(jié)構(gòu)。一般來說，證券公司退出市場有兩種方式：破產(chǎn)和解散。破產(chǎn)是證券公司因?yàn)闊o法清償?shù)狡趥鶛?quán)而被依法宣告破產(chǎn)并清算的程序，解散可以分為證券公司因承受有關(guān)行政處罰而導(dǎo)致的解散、兼并收購導(dǎo)致的解散和股東決議或者章程決定的解散。雖然我國規(guī)定了企業(yè)法人的破產(chǎn)程序以及公司行政關(guān)閉制度，但是將這些規(guī)定適用于證券公司卻只是最近三年的事情。其原因在于：首先，由于證券業(yè)是新興產(chǎn)業(yè)，因此證券監(jiān)管

3、當(dāng)局有心扶持，不愿加以嚴(yán)厲苛責(zé)；其次，關(guān)閉證券公司的過程是各種利益集團(tuán)博弈的結(jié)果，這個(gè)過程需要耗費(fèi)大量成本，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)不愿輕易實(shí)施，而法條為監(jiān)管者留出的自由裁量空間也為監(jiān)管者的回避提供了條件。要建立證券公司退出制度，就必須打破原有的束縛，建立合理的證券公司破產(chǎn)制度和解散制度，尤其是要建立證券投資者保護(hù)基金，并且嚴(yán)格限制行政接管和行政關(guān)閉適用的前提、范圍和程序，防止行政權(quán)力對(duì)市場規(guī)律的不正當(dāng)干預(yù)。此外，要建立證券公司退出制度，還應(yīng)當(dāng)考慮