選擇與發(fā)展：我國資本市場中的證券融資融券交易制度.pdf

1、在我國資本市場成立之后的相當(dāng)長一段時期內(nèi)，我國證券交易僅限于證券現(xiàn)貨交易，證券融資融券交易被視為禁區(qū)。這主要是因為證券融資融券交易要求更為復(fù)雜，且風(fēng)險相對更大。但經(jīng)過了十多年的發(fā)展之后，我國資本市場的法律制度、交易規(guī)則、監(jiān)管體系等各方面日益成熟。在這一背景下，出于對做空機制和放大交易資金量的需求，推出證券融資融券交易制度進入了議事日程。在我國資本市場中，證券融資融券交易制度走出了一條“先規(guī)范、后施行”，即先制定交易制度之后再施行的道路。

2、2005年10月，《證券法》的修訂為證券融資融券交易制度掃除了制度障礙。2006年6月30日，中國證券監(jiān)督管理委員會制定的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法》，為在我國資本市場上第一次對證券融資融券交易作出了專門、完整的規(guī)范。行至2008年，隨著各項準(zhǔn)備工作地有序進行，市場翹首企盼的證券公司融資融券業(yè)務(wù)正漸行漸近。 證券融資融券交易制度被引入我國并力爭從紙面走向?qū)嵺`，是一項復(fù)雜的系統(tǒng)性工程，需要研究者與實施者具備極大的勇氣與智慧

3、。借助本文，筆者將從如下幾個方面對證券融資融券交易制度進行探討： 第一章證券融資融券交易的學(xué)理闡釋。該章主要探討證券融資融券交易的性質(zhì)、定義、特征，以及我國證券融資融券交易的制度體系，并對證券融資融券交易對資本市場、投資者、證券公司、銀行，還是監(jiān)管者，所帶來許多益處進行了闡釋。同時，筆者還將證券融資融券交易與鄰近的證券現(xiàn)貨交易、期貨交易、證券透支交易、三方監(jiān)管交易、證券質(zhì)押等交易，進行了比較。通過比較不僅加深了我們對證券融資融券

4、交易本質(zhì)的認(rèn)識，還充分體現(xiàn)了證券融資融券交易引入我國的必要性和不可替代性。 第二章證券融資融券交易發(fā)展歷史及對我國的啟示。該章主要介紹了證券融資融券交易制度在美國、日本，以及我國臺灣資本市場的發(fā)展歷程。其中不難發(fā)現(xiàn)，證券融資融券交易制度的發(fā)展模式在不同的資本市場環(huán)境中出現(xiàn)了較大差異。因此，只有充分了解我國資本市場的現(xiàn)狀，才能對我國證券融資融券交易模式，作出科學(xué)的選擇。 第三章證券融資融券交易模式比較及我國的選擇。以信用為

5、主線，證券融資融券交易模式主要分為市場化模式、專業(yè)化模式，以及兼容模式。在此基礎(chǔ)上，筆者對我國證券融資融券交易模式的選擇背景進行了充分論證，并對我國的選擇實踐進行了評價。 第四章證券融資融券交易的準(zhǔn)入制度與基礎(chǔ)法律關(guān)系解析。證券融資融券主體制度研究是證券融資融券制度的重要課題。證券融資融券交易過程須涉及多個主體，其中以投資者與證券公司的主體制度最為特殊和復(fù)雜。借助本章，筆者以《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法》為藍(lán)本，對證券融資

6、融券交易主體準(zhǔn)入問題、相關(guān)交易主體的法律地位，以及相關(guān)權(quán)利義務(wù)關(guān)系進行了簡要的分析。 第五章我國證券融資融券交易環(huán)節(jié)相關(guān)法律問題研究。本章主要對我國證券融資融券交易運行制度中的幾個主要環(huán)節(jié)進行法律分析，其中主要包括：融資融券業(yè)務(wù)合同與風(fēng)險揭示書；證券融資融券交易的賬戶體系；盯市、通知與強制平倉；擔(dān)保證券的權(quán)益處理等。證券融資融券交易運行制度主要解決的是證券融資融券交易過程中客戶與證券公司之間的關(guān)系問題，每一環(huán)節(jié)須遵循法律邏輯，都

7、需要解決客戶與證券公司之間的法律關(guān)系。 第六章我國證券融資融券交易的風(fēng)險管理制度研究。證券融資融券交易本身存在的風(fēng)險較大。因此，風(fēng)險管理制度對證券融資融券交易十分重要。證券融資融券交易風(fēng)險管理體系應(yīng)當(dāng)包含證券公司內(nèi)部風(fēng)險管理和證券公司外部風(fēng)險管理兩個部分。筆者對風(fēng)險管理的兩個方面均進行了詳細(xì)的研究。 第七章我國證券融資融券交易制度的檢討與完善。證券融資融券業(yè)務(wù)對我國資本市場而言畢竟是一個新事物，因此，筆者從制度本身的合理