資產證券化對我國資本市場的風險調整.pdf

1、資產證券化是把具有未來可預測收入但缺乏流動性的資產通過證券化的方式實現(xiàn)了變現(xiàn)和可投資，作為一種融資方式，是二十世紀國際金融領域重要的一項金融創(chuàng)新。目前市場上主要的融資方式有債權和股權兩種，而資產證券化的出現(xiàn)為融資提供了全新的方式。它日漸成為與債權和股權并列的第三種融資工具。我國直2005年以來，開始嘗試著推出資產證券化的產品，至今仍只限于很少的機構和投資者之間。進入2013年，我國的監(jiān)管機構開始向市場傳遞推動證券化產品的信號，陸續(xù)出臺了

2、各類征求意見和管理辦法。市場普遍預期在不遠的將來中國將走上與過去美國相似的道路。資產證券化作為資本市場重要的產品之一，不再只是影響投資者的利益，更重要的還是考核各金融機構能力和衡量資本市場發(fā)展水平的重要指標。中國要想使資本市場走向成熟，那么引入資產證券化，還選擇于市場是一種必然，所以本文正是在這樣的背景下開始的。
　　本文主要理論研究到實證分析，再到案例分析，使得理論充分與實踐相結合，提高結論的指導意義。本文共分9章，但從結構上講

3、，主要包括以下三個部分:首先，將從資產證券化理論的角度對資產證券化的產品、交易結構、交易流程和風險控制進行詳細闡述;接著，再通過實證模型，對于市場上交易標的最廣的貸款類證券化進行檢驗，探究風險影響因素的效應，將風險因子進行重要性排序，并借此提出對于未來風控的建設性意見;最后，結合2013年最新資產證券化的案例，對其交易進行分析，充分達到理論與實踐相結合的目的。
　　第一章，首先介紹了本文產生的背景及期望達到的目的和意義;接著，本文

4、引入了國內外相關機構和個人對于資產證券化的研究成果，并結合本文主旨加以闡述，這對于指高文章的作用積極意義;再次，本文介紹了本文主要的研究方法和結構，主要從理論與實證的角度對文章結構進行安排;最后，在綜合了上述三點基礎之上，總結了本文的創(chuàng)新點。由于國內外對于資產證券化的研究已相對比較完完善，所以很難在理論上有創(chuàng)新。為此，本文充分利用現(xiàn)有理論基礎的前提下，結合當前的實事和政策變化，加以實際案例分析，力求提高創(chuàng)新的價值。
　　第二章，著

5、重在理論的研究。首先，對資產證券化的概念進行闡述。本章介紹了資產證券化標的資產的特征，并在此基礎之上，引入經證券化后所對應的產品類型。資產證券化是經過長久發(fā)展而來的產品，所以具有較扎實的理論基礎。本章也對資產證券化的理論基礎進行了探究。
　　第三章，交易結構是資產證券化具有不同風險和收益的重要因素，所以本章介紹了兩類基本的交易結構，轉遞和轉付模式。不同的交易結構意味著不同的權利和義務，更加重要的是意味著不同的風險和收益。另外，交易

6、流程和交易參與機構也是構成資產證券化的重要保證。對于交易流程的設計是出于防范風險和提高收益為目的，所以本章簡單對交易流程做了介紹。最后，對于參與機構的不同職責本章也進行了探究。重點在于發(fā)起人、SPV、評級機構、增級機構和承銷機構。
　　第四章，本章主要從金融市場存在的普遍風險進行論述，目的是為引入資產證券化對于我國資本市場風險帶來的調整。通常情況下，風險是對于未來事件的不確性描述。在金融市場我們通常將風險視為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。

7、由于系統(tǒng)風險的不可規(guī)避性，所以不是本文論述的重點。本章介紹了幾類重要的非系統(tǒng)性風險，并就其產生的原因進行了簡單介紹。
　　第五章，本章的重點是在對前述理論研究的基礎之上，提出資產證券化的特有風險。資產證券化的風險通常認為有提前償付風險、信用風險和證券化風險。本章對于每個具體的風險就其影響因素進行了探究，確立了一定的防范機制和理論基礎
　　第六章，本章主要從法律法規(guī)的角度論述資產證券化發(fā)展的基礎。作為市場發(fā)展的重要保證，法律法

8、規(guī)一直以來滯后的狀態(tài)也成為嚴重制約市場發(fā)展的關鍵。然而，伴隨我們國發(fā)展成熟資本市場目標的確立，監(jiān)管部門的行政法規(guī)如何在現(xiàn)有法律框架下對市場的發(fā)展保駕護航也引人關注。
　　第七章，本章對于目前市場普遍存在的貸款類資產證券化，通過蒙特卡羅模擬的方式進行風險和收益檢驗，探究影響風險和收益的各因子所具有不同效應，最后，我們總結了未來貸款資產證券化應考慮的重要因素和防范方式。
　　第八章，本章結合2013年以來重要的資產證券化案例分析