金融防火墻制度的法律研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球一體化的發(fā)展和金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，金融機(jī)構(gòu)突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，通過(guò)提供多元化金融服務(wù)而形成金融集團(tuán)已經(jīng)成為一種國(guó)際潮流。不可否認(rèn)，金融集團(tuán)化是金融業(yè)突破分業(yè)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管體制，為客戶提供多元化、一站式金融服務(wù)的必然選擇，也是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然結(jié)果。但在金融集團(tuán)取得范圍經(jīng)濟(jì)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的同時(shí)，相伴而生且不可回避的問(wèn)題就是綜合化經(jīng)營(yíng)下由集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易以及利益沖突大量繁殖而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞與風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散問(wèn)題，各個(gè)實(shí)體間風(fēng)險(xiǎn)的傳遞影響了金融集團(tuán)的

2、發(fā)展和規(guī)模效應(yīng)的發(fā)揮，同時(shí)也成為威脅金融秩序、妨害經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要問(wèn)題，給監(jiān)管者們提出了新的挑戰(zhàn)。監(jiān)管者們需要建立一套完整有效的金融風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，在維護(hù)金融安全的同時(shí)卻又不會(huì)犧牲金融集團(tuán)綜合化經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益，這其中最重要的手段即為建立適當(dāng)?shù)慕鹑诜阑饓?。有鑒于金融綜合化經(jīng)營(yíng)已逐漸成為現(xiàn)代金融業(yè)的主流，金融集團(tuán)也已構(gòu)成現(xiàn)代金融體系中舉足輕重的力量，而我國(guó)關(guān)于防火墻制度構(gòu)建的立法仍處于滯后的現(xiàn)狀，文章認(rèn)為有必要對(duì)金融防火墻制度的相關(guān)問(wèn)題進(jìn)

3、行專門深入的研究。 本文采用多角度分析和比較分析的研究方法，從不同視角對(duì)金融防火墻制度的存在基礎(chǔ)進(jìn)行論證，通過(guò)借鑒美國(guó)、日本等國(guó)家的現(xiàn)有法律和指導(dǎo)性文件進(jìn)行比較研究，并結(jié)合我國(guó)國(guó)情，對(duì)我國(guó)建立金融防火墻制度的原則、設(shè)置重點(diǎn)、基本內(nèi)容以及例外原則進(jìn)行較系統(tǒng)的分析。文章分為三個(gè)部分： 第一部分首先對(duì)金融防火墻進(jìn)行了界定，大致介紹了隨著金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制向金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)體制的轉(zhuǎn)變，金融防火墻概念發(fā)生的變化，其后概括了金融防火墻的三

4、個(gè)特點(diǎn)，即防火墻是金融風(fēng)險(xiǎn)的控制措施，其設(shè)置于金融集團(tuán)內(nèi)部且確立方式可分為法定和自律兩種。隨后分別從金融風(fēng)險(xiǎn)視角、法律視角以及經(jīng)濟(jì)視角分析了金融防火墻建立的必要性。金融風(fēng)險(xiǎn)是金融防火墻制度建立的最根本的理由，就是因?yàn)橛薪鹑陲L(fēng)險(xiǎn)的存在，金融防火墻的設(shè)立才有其現(xiàn)實(shí)必要性，這其中最主要的風(fēng)險(xiǎn)包括有四種：利益沖突風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)部交易風(fēng)險(xiǎn)，高財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)的傳遞和外溢。利益沖突風(fēng)險(xiǎn)可以分為外部利益沖突即金融集團(tuán)成員與外部金融業(yè)務(wù)參與者之間的利益沖

5、突，集團(tuán)成員很有可能為了金融集團(tuán)的整體利益而損害其客戶的應(yīng)得利益；以及內(nèi)部利益沖突，即金融集團(tuán)成員相互間的利益沖突，如成員間從事相同的業(yè)務(wù)導(dǎo)致市場(chǎng)占有率的相互競(jìng)爭(zhēng)，或是某一成員為實(shí)現(xiàn)自己的利益而要求另一成員為其承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)或損失等。金融集團(tuán)內(nèi)部交易風(fēng)險(xiǎn)因內(nèi)部交易行為類型不同而程度不同，因而需要分別確定不同的監(jiān)管方法和監(jiān)管重點(diǎn)。內(nèi)部成員之間的交易最可能會(huì)損害的是小股東和債權(quán)人的利益以及金融集團(tuán)的安全運(yùn)營(yíng)，因此對(duì)其監(jiān)管時(shí)應(yīng)更加注重保護(hù)中小股東、

6、債權(quán)人的利益以及維護(hù)經(jīng)營(yíng)安全；為其他成員利益為的內(nèi)部交易最主要的危害是有可能利用市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)損害外部市場(chǎng)主體的利益，因此應(yīng)注重利用公平交易法規(guī)范規(guī)制；對(duì)于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部交易的監(jiān)管應(yīng)以金融集團(tuán)的內(nèi)部控制為主，而追求利潤(rùn)的內(nèi)部交易往往具有更大的違法或冒險(xiǎn)動(dòng)機(jī)，因此對(duì)其應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化外部金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的強(qiáng)行監(jiān)管。金融集團(tuán)的內(nèi)部交易同時(shí)可能導(dǎo)致集團(tuán)資本金重復(fù)計(jì)算，提高財(cái)務(wù)杠桿比率，導(dǎo)致抗風(fēng)險(xiǎn)能力下降，從而造成高財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)，影響整個(gè)集團(tuán)的金融安全。防火墻制

7、度缺失造成的最大問(wèn)題是風(fēng)險(xiǎn)的傳播，傳播的途徑主要有內(nèi)部交易、信息流傳遞、資源共享以及非接觸性傳染等。金融防火墻制度的建立同時(shí)有其法律基礎(chǔ)，首先它是對(duì)金融安全和效率價(jià)值沖突的折衷，這種折衷不再是簡(jiǎn)單的平均和綜合，而是一種在發(fā)展進(jìn)程中側(cè)重點(diǎn)不斷變動(dòng)的平衡；其次，金融防火墻對(duì)關(guān)聯(lián)交易以及利益沖突的規(guī)制符合公平價(jià)值、正義價(jià)值、誠(chéng)信價(jià)值以及自由價(jià)值的要求：同時(shí)，信義義務(wù)對(duì)于利益沖突也具有天然的排斥性，這種排斥源自于利益沖突本身就是一種在道德上應(yīng)當(dāng)

8、受到譴責(zé)的行為，信義義務(wù)是倡導(dǎo)誠(chéng)信的，違反信義規(guī)則即損害了誠(chéng)信這種社會(huì)資本，即應(yīng)受到法律的管制。另外，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來(lái)看，金融防火墻降低了金融機(jī)構(gòu)組織形式的成本，采用防火墻方式限制集團(tuán)內(nèi)部成員間的交易，可以降低公眾的信用成本：同時(shí)金融防火墻還是一種克服監(jiān)管缺陷的低成本制度供給，使得規(guī)管成本大部分由金融集團(tuán)來(lái)承擔(dān)，從而大大降低了國(guó)家的監(jiān)管成本。 第二部分分別分析比較了美國(guó)和日本的金融防火墻制度的演變，金融監(jiān)管理念開(kāi)始由安全優(yōu)先向效率

9、優(yōu)先兼顧安全轉(zhuǎn)變，為了在維護(hù)金融安全的同時(shí)不犧牲多元化金融服務(wù)的經(jīng)濟(jì)效率，美國(guó)對(duì)防火墻制度的設(shè)計(jì)趨向?qū)捤苫?，具體表現(xiàn)為對(duì)內(nèi)部交易的寬容，對(duì)人員兼任的寬容和對(duì)客戶信息共享的寬容；日本對(duì)金融集團(tuán)的內(nèi)部交易逐漸實(shí)行市場(chǎng)原則，且加強(qiáng)了對(duì)客戶信息的保護(hù)，同時(shí)限制銀行資金對(duì)證券業(yè)務(wù)的不當(dāng)支持，防止利益沖突并開(kāi)始實(shí)行金融集團(tuán)母子公司之間管理和身份的隔離。 第三部分分析了我國(guó)現(xiàn)今關(guān)于金融防火墻制度的現(xiàn)狀，并探討了在我國(guó)建立較完善的金融防火墻制度

10、的構(gòu)想。在我國(guó)，已存在著一些關(guān)于金融防火墻的立法，在業(yè)務(wù)及資金防火墻方面，主要有《商業(yè)銀行與內(nèi)部人和股東關(guān)聯(lián)交易管理辦法》和《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》，但卻都只是由各個(gè)監(jiān)管部門從自己部門角度出發(fā)制定的，是否有效還有待觀察：關(guān)于人事防火墻，盡管有少數(shù)規(guī)定，但就目前的實(shí)踐看來(lái)，還須進(jìn)一步完善；而中國(guó)墻方面，我國(guó)立法中已有一定體現(xiàn)，但亦有待實(shí)踐的檢驗(yàn)。在防火墻制度的構(gòu)建方面，筆者認(rèn)為，應(yīng)首先堅(jiān)持四原則，即適度從嚴(yán)原則；注重保護(hù)中小股東、債權(quán)人利益原

11、則；防火墻分類設(shè)置原則以及法定防火墻與自律防火墻構(gòu)建相結(jié)合原則。其次，對(duì)于金融防火墻具體制度的構(gòu)建，筆者認(rèn)為我國(guó)應(yīng)借鑒已被實(shí)踐證明了的國(guó)際上幾種有效的防火墻手段，包括中國(guó)墻、市場(chǎng)準(zhǔn)入與退出機(jī)制、資本充足率、法人防火墻、業(yè)務(wù)防火墻以及信息防火墻，同時(shí)，還存在兩項(xiàng)特殊規(guī)則，即戒絕規(guī)則和限制規(guī)則，對(duì)于嚴(yán)重危及金融安全的行為以法律規(guī)范中的禁止性規(guī)范加以戒絕而不再進(jìn)行量上的限制，另一方面對(duì)某些內(nèi)部交易僅進(jìn)行量上的限制而不加以全面禁止。另外，在構(gòu)建