產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、控制權(quán)之爭與股權(quán)激勵——上海家化股權(quán)激勵案例分析.pdf

1、股權(quán)激勵被廣泛用來解決代理問題，但我國推行較晚，機(jī)制不夠健全，隨著發(fā)展與應(yīng)用也暴露出一些問題，諸如股權(quán)激勵被當(dāng)做為高管謀求福利的“金手銬”，還有存在大股東利用股權(quán)激勵來掏空公司等。我國上市公司存在著國有與私營兩種產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同的公司，它們在股權(quán)激勵上同樣存在巨大差異。除產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同之外，實際控制人對上市公司的控制也是我國上市公司一個顯著的特征，因此本文研究了產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同、控制權(quán)之爭下的股權(quán)激勵情況。
　　本文對經(jīng)歷了國有向私營轉(zhuǎn)變的

2、上海家化進(jìn)行案例研究，對上海家化產(chǎn)權(quán)性質(zhì)變化前后的兩套股權(quán)激勵方案進(jìn)行對比分析。發(fā)現(xiàn)國有上市公司和非國有上市公司不僅在治理水平方面存在巨大的差異，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)、激勵收益限制和考核指標(biāo)等方面也存在較大差異，進(jìn)而影響著兩類上市公司的股權(quán)激勵計劃的設(shè)計動機(jī)和股權(quán)激勵效果。研究結(jié)果表明，國有企業(yè)的股權(quán)激勵福利性質(zhì)嚴(yán)重，私營企業(yè)的股權(quán)激勵更加有效。因此建議加快國有企業(yè)改制，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)調(diào)整股權(quán)激勵設(shè)計規(guī)則，增強(qiáng)彈性，提高激勵的長效性。
　　控

3、制權(quán)之爭是一把雙刃劍，既可能強(qiáng)化外部監(jiān)督，鞭策現(xiàn)任管理層去不斷提高經(jīng)營管理水平，也可能導(dǎo)致大股東趁著手握控制權(quán)，盡早的實現(xiàn)自身利益最大化來掏空公司，而這兩種作用的發(fā)揮則完全取決于公司控股大股東對其利益實現(xiàn)途徑和制度的判斷，因此股權(quán)激勵計劃的設(shè)計和激勵效果也無法脫離控制權(quán)之爭的影響?？墒悄壳皩W(xué)者對控制權(quán)之爭與股權(quán)激勵的研究較少，本文彌補(bǔ)了這一空白。上海家化同樣經(jīng)歷了控制權(quán)爭奪，排除其他影響因素，分析在同一產(chǎn)權(quán)性質(zhì)背景下，不同控制人提出的股