新常態(tài)背景下我國(guó)貨幣政策工具比較分析

1、摘要I分類號(hào) 分類號(hào) 密 級(jí)U D C 學(xué)校代碼 學(xué)校代碼學(xué)術(shù)碩士研究生學(xué)位論文新常態(tài)背景下我國(guó)貨幣政策工具比較 新常態(tài)背景下我國(guó)貨幣政策工具比較分析 分析學(xué)院（部、所）： 學(xué)院（部、所）： 經(jīng)濟(jì)研究院專 業(yè)： 業(yè)： 金融學(xué)姓 名： 名： 彭坤導(dǎo) 師： 師： 楊定華老師論文起止時(shí)間：2016 年 5 月~2017 年 6 月摘要III摘要2007 年之前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，GDP 的年增長(zhǎng)率不斷刷新。在 2010 年底我國(guó)終結(jié)了日本長(zhǎng)達(dá)

2、四十多年的世界第二大經(jīng)濟(jì)體的地位。但是在經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)后，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)步伐放緩，前期高速增長(zhǎng)中累積問(wèn)題和弊端的凸顯，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)亟待調(diào)整和升級(jí)，改革難度不斷加大。學(xué)者將這一現(xiàn)象稱為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)。貨幣政策已經(jīng)成為各國(guó)調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的有效手段，而貨幣政策工具是央行為了達(dá)到貨幣政策的目標(biāo)而采取的措施。文章通過(guò)對(duì)新常態(tài)時(shí)期我國(guó)數(shù)量型和價(jià)格型貨幣政策工具的研究，以期找到適合這一時(shí)期的貨幣政策工具。文章從貨幣政策理論出發(fā)，結(jié)合我國(guó)目前新

3、常態(tài)下的貨幣環(huán)境，分析了我國(guó)貨幣政策工具的使用和貨幣政策工具的傳導(dǎo)渠道特征以及現(xiàn)在面臨的問(wèn)題。在實(shí)證分析方面選擇新常態(tài)時(shí)期的 2010-2016 年的月度數(shù)據(jù)，以廣義貨幣供應(yīng)量 M2 和上海同業(yè)拆借率的隔夜 R 為數(shù)量型和價(jià)格型貨幣政策操作工具代表，對(duì)產(chǎn)出 GDP 和價(jià)格水平 CPI 建立 VAR 模型進(jìn)行實(shí)證分析，分析發(fā)現(xiàn)無(wú)論是利率 R 還是廣義貨幣量 M2 與產(chǎn)出 GDP 和價(jià)格水平 CPI 均存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系。從脈沖響應(yīng)函數(shù)上來(lái)

4、看 GDP 和 CPI 對(duì)于來(lái)自 M2 的沖擊呈現(xiàn)持久的正向變動(dòng)的關(guān)系，而對(duì)來(lái)自 R 的沖擊呈現(xiàn)持久的負(fù)向變動(dòng)的關(guān)系，說(shuō)明在“新常態(tài)”下兩種貨幣政策工具均為有效的。就兩種貨幣政策工具的對(duì)比而言數(shù)量型貨幣政策工具在可控性水平上較優(yōu)而價(jià)格型工具則更顯著。同時(shí)，為了在時(shí)間維度上分析數(shù)量型和價(jià)格型的貨幣政策工具的效果，選擇同樣的數(shù)據(jù)對(duì)間接調(diào)控階段的2001-2007 年建立的 VAR 模型進(jìn)行分析，縱向?qū)Ρ劝l(fā)現(xiàn)數(shù)量型貨幣政策工具效果隨著時(shí)間減弱