2019年第1期上證基金評級分析重倉股優(yōu)勢依然明顯，擇時能力改善進(jìn)行中

1、一、上海證券本期基金評級概況一、上海證券本期基金評級概況上海證券基金評價體系對開放式基金（股票型、債券型和混合型）每季度進(jìn)行一次綜合評級，三年評級期間為42個月，五年評級期間為66個月，其中包含基金6個月的建倉期，實際評價對象均有三年或五年以上完整的歷史運作時間。本評級系統(tǒng)從選股能力、擇時能力以及風(fēng)險控制能力三個層面對開放式基金進(jìn)行綜合評價，并將三方面等權(quán)重綜合由高到低得出五星至一星基金。本期納入三年評級范圍的基金共有1638只，較上期

2、增加了93只。其中，股票基金133只，混合基金1035只，債券基金470只。上證綜合能力評級為五星的基金共有241只，約占參與評級數(shù)量的14.71。納入五年評級范圍的基金共有883只，較上期增加了40只。其中，股票基金16只，混合基金534只，債券基金333只。上證五年期綜合能力評級為五星的基金共有131只，約占參與評級數(shù)量的14.84。表1:2019年一季度上證評級基金數(shù)量20191Q20191Q（只）股票型股票型混合型混合型債券型債

3、券型合計三年評級三年評級納入評級納入評級13310354701638五星五星1915270241五年評級五年評級納入評級納入評級16534333883五星五星28049131數(shù)據(jù)來源：上海證券基金評價研究中心二、主動管理基金業(yè)績分析二、主動管理基金業(yè)績分析從長期回報來看，國內(nèi)主動管理公募基金整體上能夠持續(xù)為投資者獲取超過市場收益水平的回報，但空間正在逐步收窄。截止2019年1季度末，在過去10年中主動管理股票型、債券型基金指數(shù)收益率分別

4、為97.47和74.91，同期中證全指和中債總財富收益率為72.75和44.59。從過去10年的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，主動管理股票型、債券型基金年化收益率分別為7.04和5.75。分階段來看，雖然股基指數(shù)在最近的3年和5年期表現(xiàn)均要好于中證全指，但最近半年表現(xiàn)卻是有所不及的；債券型基金近5年收益率高出中債總財富指數(shù)10?以上，但近3年收益率受近年監(jiān)管驅(qū)嚴(yán)影響也只是能夠勉強(qiáng)跑贏對標(biāo)指數(shù)。盤股票。而偏股基金則更偏愛大盤股，對其當(dāng)季整體業(yè)績造成一定的

5、拖累。圖3、偏股基金十大重倉股規(guī)模風(fēng)格分布數(shù)據(jù)來源：上海證券基金評價研究中心（截止日期：2019331）表3：當(dāng)期大中小盤基金與對應(yīng)指數(shù)投資收益對比基金風(fēng)格產(chǎn)品數(shù)量季度收益（）對應(yīng)指數(shù)指數(shù)收益（）大盤大盤11128.01滬深30028.62中盤10930.52中證50033.10數(shù)據(jù)來源：上海證券基金評價研究中心債券型基金一季度平均收益率為4.06，高于同期中債總財富指數(shù)的1.11。一季度收益率水平延續(xù)了持續(xù)平行下移的趨勢，但幅度大大減

6、小。不同于年末動輒50個基點的回落水平，一季度回落幅度普遍徘徊在15個基點左右。信用利差方面在不同期限表現(xiàn)不一。其中，1年期AAA級企業(yè)債與國債利差較上期收窄了21.78個基點10年期則放大了22.1個基點，其他期限與上期基本持平。納入評級范圍的主動債券基金中，本期繼續(xù)增配中期票據(jù)（2.67?），同時減配金融債（2.77）。重倉持券的久期較上期有所收縮，債項等級方面略微下調(diào)了AAA債，上調(diào)了AA與AA的配置水平。這一系列調(diào)整基本與當(dāng)季的