我國居民儲蓄與利率變動——基于資金流量表的實證研究.pdf

1、我國居民儲蓄是國民經(jīng)濟發(fā)展所需資金的主要來源。我國要實現(xiàn)經(jīng)濟的持續(xù)增長就必須轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，如何處理好居民儲蓄與居民消費的關(guān)系是決定能否順利實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵因素之一。利率政策是我國貨幣政策的重要工具，是一個十分典型的外生變量。因此研究利率變動和居民儲蓄之間的關(guān)系對于考察中國宏觀經(jīng)濟的利率傳導(dǎo)機制以及深化對利率調(diào)控手段的認(rèn)識有重要意義。 本文首先回顧了古典經(jīng)濟學(xué)關(guān)于利率與儲蓄關(guān)系的理論和現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)理論關(guān)于利率與儲蓄關(guān)系的理論。其中

2、在重點分析利率對于居民儲蓄－消費替代的影響后，得出重要結(jié)論：從理論上說，利率變動對居民儲蓄－消費替代行為的作用方向是不確定的。但是在某些特定的假設(shè)條件下，二者可能出現(xiàn)方向確定的相互作用關(guān)系。此外本文還對資金流量核算和資金流量分析做適當(dāng)?shù)慕榻B，為本文的實證研究中使用的數(shù)據(jù)提供理論支撐。 接下來本文回顧了自上世紀(jì)90年代以來，國內(nèi)學(xué)者關(guān)于利率對于我國居民儲蓄的影響的實證研究。通過對比學(xué)者們在研究數(shù)據(jù)的選取、研究方法的應(yīng)用和對實證結(jié)果

3、的解釋，為本文的實證研究提供經(jīng)驗支持。 在實證研究部分，本文首先根據(jù)中國社會科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟研究所賀菊煌的研究成果，建立了實證研究所需的模型。接下來對于實證研究中所需要的儲蓄率、收入增長率和利率的數(shù)據(jù)進行了解釋和說明。最后利用Eviews軟件進行實證分析。實證分析得到了以下重要結(jié)論：在1993年至2004年期間，我國居民總儲蓄率與名義利率正相關(guān)，利率變動對總儲蓄率變動的影響較弱；我國居民實物儲蓄率與名義利率負(fù)相關(guān)，但是利率變動對實

4、物儲蓄率的影響很弱；名義利率變動還是實際利率變動均無法解釋居民儲蓄存款的變動。 在對實證結(jié)果進行解釋的過程中，本文認(rèn)為我國居民財產(chǎn)數(shù)量少和財產(chǎn)性收入少是導(dǎo)致利率對我國居民儲蓄作用傳導(dǎo)機制不暢的主要原因。在進一步的分析中，本文發(fā)現(xiàn)居民收入絕對水平低、居民收入的增長速度落后于其他部門的增長速度以及居民預(yù)防性儲蓄的增加，這三個經(jīng)濟層面的因素和單一的公有制形式和計劃經(jīng)濟模式、獲得財產(chǎn)的途徑有限兩個制度因素使得我國居民擁有的財產(chǎn)較少。本文

5、在對比了中美兩國資金流量表中居民部分收入構(gòu)成之后認(rèn)為缺乏資產(chǎn)增值收益和紅利收入增長緩慢是制約我國居民財產(chǎn)性收入增長的主要原因。 針對造成居民擁有財產(chǎn)數(shù)量少和居民財產(chǎn)性收入增長緩慢的原因，本文在增加居民收入、完善社會保障、保護居民財產(chǎn)和為居民獲得財產(chǎn)性收入創(chuàng)造條件四個方面提出了政策建議。 本文在研究過程中發(fā)現(xiàn)，2005年之后制約我國利率對儲蓄作用傳遞機制的一些因素將正在逐步較弱。伴隨改革的不斷深入，尤其是居民收入的增長、經(jīng)