商業(yè)銀行公司治理特殊性研究——基于銀行特性的代理分析框架.pdf

1、本文專門針對銀行公司治理的特殊性進行了系統(tǒng)的研究，試圖拓寬該領域的理論研究空間。研究的內容涉及銀行公司治理特殊性的系統(tǒng)歸納總結，以及主要治理機制的特殊性，包括股權結構、內部監(jiān)督與監(jiān)管替代、經理激勵報酬結構和市場約束等。其中對銀行公司治理中代理沖突轉換、銀行公司治理特殊性的一般機制、政府所有權對銀行公司治理的影響、監(jiān)管對銀行內部監(jiān)督機制的替代等方面的研究均具有一定的獨創(chuàng)性。 全文分為三個部分共八章： 第一部分是從一般公司治

2、理分析框架開始，研究了銀行業(yè)的特殊性及其如何導致利益沖突轉換，并歸納總結了銀行公司治理的特殊性，包括第一章和第二章。 第二部分是對銀行公司治理特殊性的機制研究，結合實證分析發(fā)現的特殊性事實，通過建模分析了治理特殊性的一般機制和具體機制，包括從第三章到第七章。 第三部分研究了銀行公司治理特殊性與我國商業(yè)銀行公司治理改革實踐的關系，包括第八章。 第一章主要辨析了銀行公司治理概念的基本理論觀點，提出了一般的公司治理理論

3、分析框架。由于行業(yè)特殊性，銀行公司治理目標至少應包括保護債權人(存款人)和股東在內的投資者利益，投資者利益保護論可以作為銀行公司治理的基本觀點，公司治理的分析框架是按照企業(yè)內不同參與主體之間的利益沖突即代理問題的類型及其解決方法展開的。代理問題具體可以劃分為三種類型：股東與經理之間的利益沖突(第一類代理沖突)、大股東與中小股東之間的利益沖突(第二類代理沖突)、股東與債權人之間的利益沖突(第三類代理沖突)，沖突類型的不同決定著解決機制的差

4、異。 第二章是從行業(yè)特性角度研究了銀行公司治理的特殊性，形成了基于行業(yè)特性的銀行公司治理特殊性的基本分析框架。銀行的行業(yè)特性主要表現在：貨幣經營業(yè)、高杠桿率、資產組合的不透明性、特殊的債權人、風險聚集性、存款擠兌的可能性、經營活動的外部性、存在廣泛的外部安全網和嚴格的監(jiān)管等方面。這些特性導致了公司內部的利益沖突發(fā)生轉變，高杠桿率、風險集聚和存在廣泛的安全網等特性使得銀行第三類代理沖突突出；監(jiān)管和債權人的特點使得第一類代理沖突發(fā)生

5、變化；貨幣經營業(yè)的特性加劇了第二類代理沖突。這三類利益沖突的轉變引起治理機制相應發(fā)生變化，形成了銀行公司治理的特殊性，這些特殊性表現在：資產組合的不透明性使得銀行公司治理問題顯得更嚴重，對內部人的監(jiān)督和激勵變得更加困難；銀行董事和經理應負有更多的信托責任，董事和經理的信托責任延伸至整個投資者；金融安全網會帶來嚴重的道德風險，并影響到私人部門對銀行的監(jiān)督激勵；監(jiān)管作為外部治理機制，對股東結構、市場約束、內部監(jiān)督等公司治理多個方面均產生了深

6、遠的影響；廣泛存在的銀行政府所有權容易造成政府干預和內部人控制。 第三章從投資者保護的視角將銀行業(yè)的相關特殊性納入一個統(tǒng)一的分析框架，研究了各種機制在銀行公司治理中的作用。基本結論是：股東在銀行公司治理中起基礎性作用，即股東最有積極性去監(jiān)督經營者，但其作用不宜高估，高杠桿率使得銀行股東有過度冒險和侵占的傾向，為了吸引外部投資者提供資金，股東必須在激勵經營者努力工作、建立有效的內控制度和提高風險管理水平等方面發(fā)揮積極作用。外部安全

7、網的存在會顯著惡化內部人的道德風險，但未保險外部投資者有激勵強化市場約束，審慎的監(jiān)管則在限制內部人的冒險行為、信息披露及減少存款保險帶來的道德風險等方面至關重要。因此，市場約束與外部監(jiān)管應保持平衡并相互補充，存款保險制度一定要有審慎的銀行監(jiān)管作支撐，而央行的最后貸款人角色則需斟酌使用。 第四章研究了銀行股權結構的特點及由此帶來的特殊代理問題，著重分析了關聯貸款機制和政府所有權影響。與一般企業(yè)相比，銀行股權結構表現出以下特點：除了

8、在發(fā)達國家是分散持有外，銀行普遍擁有控制性股東，特別是家族控制，在發(fā)展中國家和轉型國家則更多地表現為政府擁有銀行。銀行這一股權結構的特點帶來三類不同的代理問題：大股東控制下的侵占問題；銀行主導型體系下的自己控制自己問題；政府所有權帶來的國家干預和內部人控制問題。大股東侵占反映了銀行控制權收益的重要性和嚴重性，無論對于控制性股東還是經理來說，銀行業(yè)控制權收益都廣泛存在，其最重要的表現形式是關聯貸款?？毓晒蓶|通過關聯貸款對銀行的掠奪程度與大

9、股東的控制權與現金流權分離程度正相關；與公司治理水平、控股股東的投資機會、投資者法律保護程度、外部監(jiān)管有效性負相關，對關聯貸款的管理和控制是銀行公司治理的重要內容。在政府所有的銀行中，政府對銀行的干預作用可以區(qū)分為幫助之手和掠奪之手，對銀行績效的影響取決于這兩種力量的相對大小。發(fā)揮政府積極作用的關鍵是加強政府的自我約束，建立可置信的承諾機制。 第五章研究了銀行內部監(jiān)督的特殊性。以美國為例，與一般企業(yè)相比銀行董事會的特征表現為：規(guī)

10、模較大、外部董事和專業(yè)委員會較多；在績效關系上，董事會的構成沒有顯著影響，而董事會的規(guī)模沒有負面影響。造成上述銀行董事會特征的原因在于：同時對股東和存款人負責決定了董事會擁有更多的委員會，需要更多的董事來行使職能，監(jiān)管和風險管理的重要性要求董事會保持更大的獨立性。就內部監(jiān)督與績效的關系而言，外部監(jiān)管是最重要的影響因素。監(jiān)管的存在改變了內部監(jiān)督機制，產生監(jiān)管替代作用。監(jiān)管對內部監(jiān)督進而對銀行價值的影響關系較為復雜，不同監(jiān)管措施的影響存在著

11、差異。事前嚴格的監(jiān)管會降低內部監(jiān)督強度，對銀行價值產生負面影響。事中的監(jiān)管監(jiān)督的影響取決于其對內部監(jiān)督的替代程度，當監(jiān)管監(jiān)督較強，對內部監(jiān)督的替代效應較大時，會降低銀行價值，反之，當監(jiān)管監(jiān)督較弱，對內部監(jiān)督的替代效應小，則可能會提高銀行價值。 第六章研究了銀行經理報酬結構的特殊性。銀行經理報酬特征主要表現為：報酬績效敏感性即激勵強度比一般企業(yè)低；銀行越來越多地關注長期激勵而不是短期激勵；銀行更多地使用同業(yè)標準作為相對績效衡量，對

12、行業(yè)和市場的相對績效調整幅度更大；監(jiān)管放松導致了經理報酬的激勵強度提高。銀行經理報酬特殊性表現主要有兩大來源：_是行業(yè)特殊性，包括信息不對稱更加嚴重、負債率很高、投資機會受到限制、資產規(guī)模較大、產品同質性、風險集聚對報酬結構的影響；二是監(jiān)管對公司內部監(jiān)督和激勵機制的替代性影響。特別地，由于銀行經理的投資風險行為與其報酬結構密切相關，為了有效地控制風險，將銀行經理報酬結構設計與監(jiān)管政策結合起來考慮是銀行經理報酬結構的重要特點，由此產生的最

13、優(yōu)經理報酬結構的特征是短期激勵和長期激勵都處于適度的中間水平，與其他行業(yè)相比較表現出激勵較小的特征。 第七章研究了銀行債權人治理機制的特殊性。由于債權人的特性、高杠桿率和監(jiān)管的廣泛存在，銀行債權人的治理機制和作用發(fā)生了很大的變化。眾多小存款者的存在以及缺乏大債權人的債權人結構使得日常監(jiān)督作用弱化；金融機構的破產制度往往由監(jiān)管部門特別規(guī)定并主導，而債權人不如在一般企業(yè)中那樣起支配作用。監(jiān)管限制和監(jiān)督檢查替代了債務限制性條款的作用，

14、減少了銀行債務條款的使用。與一般企業(yè)相比，銀行的市場約束作用還相當有限，但市場信息披露和信號作用有助于監(jiān)管者對銀行狀況作出準確評估，進而對經營者行為進行有效干預，提高銀行公司治理效果。 第八章是從銀行公司治理特殊性的角度出發(fā)，分析了我國目前商業(yè)銀行公司治理中存在的問題，并就如何完善提出了相關政策建議。由于股權結構和股東性質的差異，我國銀行治理出現了三類模式：國家絕對控股的國有銀行公司治理；以上市銀行為主體的公眾公司治理；地方政府

15、影響下的城市商業(yè)銀行公司治理。在這種股權結構下，我國商業(yè)銀行治理面臨的首要問題是政府股東干預和嚴重的關聯貸款。具體治理機制上存在的問題表現為：內部監(jiān)督制度安排沒有充分考慮債權人的利益保護，內部監(jiān)督機制的獨立性不夠和職能重疊，制度設計沒有與監(jiān)管有機結合起來。薪酬激勵過于注重短期激勵而缺乏長期激勵措施，存在片面強調提高經理激勵強度的傾向。由于資本市場不成熟，缺乏非銀行的機構投資者，債權人市場約束的作用受到很大制約。針對這些問題，可以采取下列