公司股利政策畢業(yè)論文

1、<p>　　我國上市公司股利政策研究</p><p>　　【摘要】 股利政策在股份制企業(yè)經(jīng)營決策中占有重要地位，是企業(yè)的核心財(cái)務(wù)問題。因而股利分配政策一直為股份公司的利益相關(guān)者所密切關(guān)注。全文在對傳統(tǒng)及現(xiàn)代股利政策理論的介紹和股利政策基本類型進(jìn)行闡述的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)對我國上市公司的股利分配政策現(xiàn)狀、選擇股利政策應(yīng)該考慮的因素進(jìn)行了分析，并且針對存在的問題提出了相應(yīng)的建設(shè)性意見。 　　</p>

2、<p>　　【關(guān)鍵詞】 上市公司 股利政策 股票股利 現(xiàn)金股利</p><p>　　1引言 　　 　　股利政策是現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)決策的核心內(nèi)容和敏感問題之一。在公司財(cái)務(wù)政策中，股利政策是上市公司利益關(guān)系的焦點(diǎn)，且直接影響到公司股東的切身利益。股利分配不僅反映了公司內(nèi)部融資的程度，影響著公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和投融資活動(dòng)，關(guān)系著公司的未來，而且反映了公司對股東投資的直接回報(bào)，影響著股東的投資熱情和投資態(tài)度，更

3、關(guān)系到我國資本市場的健康發(fā)展。 　　股利政策在股份制企業(yè)經(jīng)營決策中占有重要地位，而我國上市公司股利分配政策的制定普遍存在著非理性化傾向，股利政策失范已成為我國證券市場不規(guī)范的重要表現(xiàn)，影響了我國資本市場的正常運(yùn)行與健康發(fā)展。因此，全面、客觀地揭示我國上市公司股利分配中存在的深層次問題，探討我國上市公司的理性股利政策，對于我國證券市場乃至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、健康與持續(xù)發(fā)展都具有極其重要的意義。 　　 　　2股利政策相關(guān)概念 　　

4、 2.1股利是指企業(yè)的股東從企業(yè)取得的利潤，是投資者將資本投入到企業(yè)所得到的回報(bào)。雖然不同的投資者在向企業(yè)投資時(shí)的動(dòng)機(jī)各不相同，但最終可以歸結(jié)為股東從企業(yè)所取得的回報(bào)，即股東獲得的股利。股利有多種形式，一般包括實(shí)際收益式股利、股權(quán)式股</p><p>　　3.3固定股利支付率政策。其基本觀點(diǎn)是按每年凈利的某一固定百分比作為股利分給股東，如股利支付率40%，則凈利100萬時(shí)分40萬給股東；凈利200萬時(shí)分8

5、0萬給股東。很顯然，這種政策的優(yōu)缺點(diǎn)和固定股利政策相反。其優(yōu)點(diǎn)是：公司的盈利能力和股利支付水平匹配，體現(xiàn)了多盈多分，少盈少分，不盈不分的股利分配原則。主要缺點(diǎn)是：股利隨著盈利能力波動(dòng)，不利于股價(jià)穩(wěn)定，不利于樹立投資者的信心，且比較缺乏財(cái)務(wù)彈性。 　　3.4低正常加額外股利政策。其基本觀點(diǎn)是公司事先設(shè)定一個(gè)較低的固定股利額，每年除按該股利額發(fā)放股利外，還在盈利較好、資金較充裕的年度加發(fā)額外股利。該政策的優(yōu)點(diǎn)是：比較靈活，有較大的財(cái)務(wù)彈性

6、；有助于穩(wěn)定股價(jià)，增強(qiáng)投資者信心。缺點(diǎn)是：取消額外股利給投資者財(cái)務(wù)狀況惡化的感覺。 　　結(jié)合這些股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)，我們可根據(jù)公司實(shí)際情況采取相應(yīng)股利政策。比如在公司初創(chuàng)階段，需要資金，所以可采取剩余股利政策；在公司發(fā)展階，可采取低正常加額外股利政策，以便更靈活的掌握資金；在穩(wěn)定階段，可采取固定股利政策，恰好股利能力和股利發(fā)放都比較穩(wěn)定；而在衰退階段則又需要資金，可采取剩余股利政策。 </p><p>　　4我國

7、上市公司股利分配的現(xiàn)狀分析 　　 　　以1990年上海證券交易所的成立為標(biāo)志，的二十幾年間，中國證券市場從無到有，從小到大，市場規(guī)模不斷發(fā)展。伴隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)大，我們也注意到由于上市公司正處于經(jīng)營機(jī)制轉(zhuǎn)變和規(guī)范化運(yùn)作階段，我國的證券市場還不夠成熟，監(jiān)管不夠科學(xué)，因而當(dāng)前的股票市場還存在種種的問題。 　 4.1我國上市公司忽視投資者收益分配權(quán)的現(xiàn)象比較普遍。股利分配政策應(yīng)是上市公司財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容之一，股利分配方案應(yīng)該慎重制定。

8、在制定分配政策時(shí)，除應(yīng)遵守相關(guān)的法律法規(guī)，結(jié)合公司目前的情況和未來的發(fā)展需要外，最根本的是要考慮到投資者尤其是中小投資者的利益，因?yàn)樗麄兪巧鲜泄镜漠a(chǎn)權(quán)所有者，享有收益分配權(quán)。然而在現(xiàn)實(shí)中，中小投資者的收益分配權(quán)往往被忽視?？v觀我國證券市場開市以來的歷史，可以看到上市公司在股利分配中常常存在“不分配”的現(xiàn)象，而且有逐年上升的趨勢，大量采用股票股利的分配方式或者是將配股作為股利分配，使其成為一種圈錢的手段。 4.2股利分配政策波

9、動(dòng)性較大，缺乏連續(xù)性。縱觀國際證券市場，幾乎所有的公司都傾向于采取平穩(wěn)的股利支付政策。股利支付率不受公司利潤波動(dòng)的</p><p>　　5我國上市公司股利政策的決策因素 　　 　　長期以來，公司管理層和金融專家致力于尋求股利政策的最佳模式，但至今未有一合理的可以為各公司普遍接受的結(jié)論。導(dǎo)致這一現(xiàn)狀的主要原因是制約公司股利分配政策的因素眾多，有公司內(nèi)部的也有公司外部的，有市場的也有非市場的，有投資者、債權(quán)人的也

10、有代理人的，有長期的也有短期的，而且各個(gè)因素之間又是相互關(guān)聯(lián)、互相制約的關(guān)系。隨著公司發(fā)展情況的不同，這些因素所占的地位又經(jīng)常發(fā)生變化。所以，適度股利分配政策的選擇是一個(gè)極其復(fù)雜的問題?！　?.1股權(quán)結(jié)構(gòu)對股利政策的影響。股權(quán)結(jié)構(gòu)問題是股票市場最基本的問題，也是影響股利政策決策的最關(guān)鍵問題。美國金融學(xué)家詹森（Jensen）1986年指出，引起公司接管活動(dòng)最主要的原因之一是管理層與投資者在股利支付上的摩擦，導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿倍率提高公司接管或

11、重組是因?yàn)榭梢云仁构芾韺釉黾幼鳛楣衫淖杂涩F(xiàn)金的支付，減少低效益的項(xiàng)目投資，從而能夠提高公司的價(jià)值。這就充分地說明了公司在推出股利政策時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分地考慮大股東的利益。從另一個(gè)角度講，公司的股利政策事實(shí)上是公司與股東之間博弈的結(jié)果，受公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的極大影響。我國上市公司中，占控股地</p><p>　　6規(guī)范上市公司股利分配的對策探討 　　</p><p>　　從上面的分析我們可以看出，我

12、國上市公司的股利政策已經(jīng)明顯地表現(xiàn)出非理性和投機(jī)性。這種非理性和投機(jī)性對市場運(yùn)行產(chǎn)生了很大的負(fù)面影響，在很大程度上阻礙了證券資本市場的規(guī)范化發(fā)展，成為市場風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要策源地。如何規(guī)范上市公司的股利分配政策，從中國的實(shí)際情況看，應(yīng)該理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，規(guī)范政府行為，改變上市公司國有股高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)，建立起法人持股為主的公司治理結(jié)構(gòu)，這是一個(gè)從根本上解決上市公司股利分配中不合理現(xiàn)象的措施。具體建議如下。 　　 　　6.1加強(qiáng)監(jiān)管，加快法

13、制建設(shè)，營造良好的證券市場環(huán)境。我國的證券市場存在不過十?dāng)?shù)年，因而在證券市場的監(jiān)管方面還很不完善。證券市場在實(shí)際運(yùn)行中，上市公司股利分配不規(guī)范運(yùn)作，中小投資者面臨的信息不對稱，不同程度的黑箱操作，利用股利政策操縱股價(jià)的現(xiàn)象為數(shù)不少。這些不良現(xiàn)象，都有待于加強(qiáng)證券監(jiān)管，加快相關(guān)法律、法規(guī)的建設(shè)，不斷完善會(huì)計(jì)制度設(shè)計(jì)，加強(qiáng)信息披露，營造一個(gè)真正規(guī)范的、能體現(xiàn)“公開、公平、公正”原則的健康市場。 　　6.2改善公司治理結(jié)構(gòu)，培育多元投資主體

14、。目前我國上市公司股利分配中諸多不合理現(xiàn)象的根本原因在于我國上市公司法人治理結(jié)構(gòu)不完善，而股</p><p>　　6.3大力發(fā)展資本市場，縮小不同融資手段的籌資成本的差距。一般來講，公司的管理者在決策外部融資時(shí)需要權(quán)衡兩種融資成本的大?。合蜚y行貸款，成本是還本付息；上市融資，雖然不用還本付息，但是股票市場需要企業(yè)建立完善的信息披露制度，需要有公正的信息服務(wù)機(jī)構(gòu)，需要有代表各方出資者利益而監(jiān)督經(jīng)營層的機(jī)制，還需要企

15、業(yè)在盈利的情況下發(fā)放股利，這些都構(gòu)成了企業(yè)上市融資的成本。 6.4提高上市公司的經(jīng)營能力，為改善股利分配現(xiàn)狀打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。相比較而言，上市公司一般都是各行業(yè)中較具實(shí)力的公司，加上我國股權(quán)融資成本較低和其他的優(yōu)惠性政策，按理它們的獲利水平應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)的平均水平。但事實(shí)上，大多數(shù)的上市公司的經(jīng)營情況并不理想，這也難怪上市公司派發(fā)現(xiàn)金股利的比例較小，即使派發(fā)，也大都屬于“微利”股利。要改善上市公司股利分配的現(xiàn)狀，提高其經(jīng)營能力

16、成為關(guān)鍵。企業(yè)應(yīng)當(dāng)主動(dòng)尋找新的利潤增長點(diǎn)，善于進(jìn)行資本經(jīng)營、開拓主營業(yè)務(wù)、提高盈利能力和盈利水平。 　　6.5加強(qiáng)投資隊(duì)伍的建設(shè)，提高投資者的素質(zhì)。我國股市投資者中，中小散戶無論是在資金還是人數(shù)上所占的比例都比較大，而以投資基金等為主的機(jī)構(gòu)投資者嚴(yán)重匱乏，</p><p>　　【參考文獻(xiàn)】 　　[1] 李常青：股利政策理論與實(shí)證研究[M].中國人民大學(xué)出版社，2001.</p><p>

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