我國(guó)證券分析師盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性實(shí)證研究——與隨機(jī)游走模型的比較.pdf

1、隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的成熟，上市公司信息披露質(zhì)量的提高和價(jià)值投資理念的普及，對(duì)上市公司的盈利預(yù)測(cè)變得越來(lái)越重要。對(duì)證券分析師和統(tǒng)計(jì)模型盈利預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性進(jìn)行比較研究，有助于投資者優(yōu)化估值模型的參數(shù);有助于研究者尋找更好的市場(chǎng)預(yù)期替代變量;有助于政府和監(jiān)管部門(mén)對(duì)分析師的工作進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)管。分析師的盈利預(yù)測(cè)是否比統(tǒng)計(jì)模型更準(zhǔn)確，在國(guó)外尚有爭(zhēng)議，在國(guó)內(nèi)尚不夠成熟的證券市場(chǎng)中，研究更是不足。之前對(duì)國(guó)內(nèi)證券分析師盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性與統(tǒng)計(jì)模型的比較研究多采用

2、復(fù)雜的統(tǒng)計(jì)模型，由于參數(shù)估計(jì)的需要損失了大量樣本;研究的時(shí)間區(qū)間很短，沒(méi)有排除研究結(jié)果只適合特定市場(chǎng)狀態(tài)的可能;并且只研究了分析師的短期盈利預(yù)測(cè)，沒(méi)有對(duì)一年以上的盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行研究。
　　本文采用了證券分析師對(duì)2007-2011年A股上市公司的盈利預(yù)測(cè)，與隨機(jī)游走(RW)模型進(jìn)行比較，時(shí)間覆蓋了各種市場(chǎng)狀態(tài)，盡量保留了樣本完整性的情況下，對(duì)證券分析師和RW模型對(duì)盈利預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性進(jìn)行了比較。本文的研究發(fā)現(xiàn)，在全體樣本中，分析師提前0-

3、8個(gè)月的一年期盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性高于RW模型，而其提前9-12個(gè)月的一年期預(yù)測(cè)，以及提前2-3年的長(zhǎng)期盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性低于RW模型。在小公司、年輕公司的子樣本中，分析師的1年期盈利預(yù)測(cè)相對(duì)RW模型的優(yōu)勢(shì)較全體樣本中小，但優(yōu)勢(shì)下降的速度也較慢;在供職于明星機(jī)構(gòu)的分析師和明星分析師的子樣本中，分析師的1年期盈利預(yù)測(cè)相對(duì)RW模型的優(yōu)勢(shì)較全體樣本中大，但優(yōu)勢(shì)下降速度也更快。在全體樣本和各子樣本中，用分析師的1年期預(yù)測(cè)的平均值代替2-3年期預(yù)測(cè)，準(zhǔn)確性