傳統(tǒng)封閉式基金折價(jià)原因的實(shí)證分析以及創(chuàng)新型封閉式基金的改進(jìn).pdf

1、證券投資基金是廣大中小投資者的一個(gè)主要投資渠道，根據(jù)在基金存續(xù)期內(nèi)是否可以贖回，一般可以分為封閉式基金和開放式基金，中國(guó)第一只證券投資基金基金——基金開元與1998年成立，這是一只傳統(tǒng)意義上的封閉式基金，也是最為正統(tǒng)的封閉式基金，因?yàn)榛鸱蓊~在封閉期內(nèi)完全封閉，投資者只能夠通過二級(jí)市場(chǎng)交易才能夠收回投資。傳統(tǒng)封閉式基金是我國(guó)發(fā)行的第一批公募證券投資基金，到2002年為止一共發(fā)行了54只（2002年以后傳統(tǒng)封閉式基金沒有再發(fā)行過），而在此

2、后，各大基金公司轉(zhuǎn)而紛紛轉(zhuǎn)為發(fā)行開放式證券投資基金，傳統(tǒng)封閉式基金完全被市場(chǎng)所拋棄。
　　傳統(tǒng)封閉式基金在上市后不久便紛紛處于折價(jià)交易的狀態(tài)，并且折價(jià)幅度一度高達(dá)40％以上，給投資者造成了非常大的損失，這也是導(dǎo)致2002年以后我國(guó)沒有再發(fā)行過傳統(tǒng)封閉式基金的主要原因之一，因?yàn)檫@種基金得不到投資者的認(rèn)可。
　　2007年，在基金存續(xù)期、基金治理制度、投資者保護(hù)等方面做了較大幅度的改革和創(chuàng)新的創(chuàng)新型封閉式基金發(fā)行。這些創(chuàng)新主要是

3、為了消除或者減少傳統(tǒng)封閉式基金折價(jià)現(xiàn)象給投資者造成的損失，但是創(chuàng)新型封閉式基金也并沒有完全消除折價(jià)現(xiàn)象，很多新型封閉式基金在發(fā)行后仍然出現(xiàn)了折價(jià)，并且呈現(xiàn)出一些與傳統(tǒng)封閉式基金折價(jià)所不同的特征。
　　國(guó)外的基金行業(yè)有著上百年的歷史，也出現(xiàn)過封閉式基金大面積折價(jià)現(xiàn)象，國(guó)外學(xué)者對(duì)此做過很多研究，從不同的角度，提出了很多相關(guān)的理論和解釋，并且在國(guó)外市場(chǎng)中都得到了不同程度的驗(yàn)證。筆者認(rèn)為，在研究國(guó)內(nèi)外都出現(xiàn)過的現(xiàn)象時(shí)，借鑒國(guó)外的優(yōu)秀理論是