我國資本管制有效性研究.pdf

1、近三十年來,盡管我國一直施行較為嚴(yán)格的資本管制,跨境資本流入流出規(guī)模卻均迅猛增長,不少學(xué)者因此質(zhì)疑我國資本管制的有效性,并倡議盡快實現(xiàn)資本賬戶的可自由兌換。本文正是基于這一背景,對我國資本項目管制的有效性加以研究。文章首先綜述了國內(nèi)外主要的相關(guān)文獻(xiàn),而絕大多數(shù)的文獻(xiàn)研究結(jié)果顯示,我國的資本管制大體有效。然而,現(xiàn)存文獻(xiàn)中存在兩個主要空白:一是缺乏國際間的比較,二是缺少基于最新數(shù)據(jù)的定量分析。緊接著,文章闡述了資本管制的目的、類型和有效性,

2、并進(jìn)而系統(tǒng)回顧了我國資本項目外匯管理政策的沿革及現(xiàn)狀,包括人民幣匯率體制改革、直接投資外匯管理政策變革、證券投資外匯管理政策變革及其它外匯管理政策變革。之后,文章采用定性分析和定量分析的方法對我國資本管制的有效性進(jìn)行了檢驗。定性分析先是通過對長期投資與短期投資、跨境資本流入與流出、凈誤差與遺漏項目等三個指標(biāo)的描述性分析,大致剖析了中國資本項目開放強(qiáng)度與中國資本流動的歷史演變過程;接著,在與其他23個新興市場經(jīng)濟(jì)體的對比發(fā)現(xiàn),中國對外負(fù)債

3、存量占比與相應(yīng)GDP占比之間的差額不僅大大低于資本賬戶自由兌換國家和資本管制寬松國家的差額,亦顯著低于其它資本賬戶嚴(yán)格管制國家的差額。定量分析則分別采用投資儲蓄相關(guān)性檢驗法、Edward-Khan模型檢驗法、以及拋補(bǔ)利率平價法。投資儲蓄相關(guān)性檢驗法主要對國內(nèi)投資和儲蓄相關(guān)性進(jìn)行檢驗,并發(fā)現(xiàn)在10％的置信水平下,投資和儲蓄是相關(guān)的,國內(nèi)投資大體來源于國內(nèi)儲蓄,從而證明資本管制是有效的。文章接著使用了Edward-Khan模型檢驗法,該檢驗