政治關聯(lián)、投資效率與企業(yè)高管變更——基于中國國有上市公司的實證研究.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟的迅猛發(fā)展，各國企業(yè)之間的競爭日趨激烈。為了能夠在激烈的競爭角逐中獲得生存和發(fā)展，各國企業(yè)更加關注于影響企業(yè)績效的因素的研究與分析。中國經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)軌發(fā)展的過程中，各項法規(guī)制度建設還不健全，這就使中國的企業(yè)在發(fā)展的過程中更迫切的需要與政府建立一種聯(lián)系。與此同時，由于制度環(huán)境的不健全，對政府機關的權力行使缺乏有效的監(jiān)督和制衡，進一步放大了政府在商業(yè)活動中的作用，尋租行為普遍存在，很多企業(yè)傾向于選擇與政府建立各種聯(lián)系，即建立政治

2、關聯(lián)。在諸多影響企業(yè)績效的因素中，政治關聯(lián)是最近幾年研究的熱點。另一方面，對于一家企業(yè)而言，人才是不可忽視的因素，而高管作為人才的精英，對企業(yè)的發(fā)展壯大具有深遠的意義，他決定著企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展方向。從某種意義上說，公司高管的才能與水平?jīng)Q定著企業(yè)未來的發(fā)展前景。由于所有權與經(jīng)營權的分離，公司高管對公司的經(jīng)營績效負責，公司所有者有權更換經(jīng)營績效差的高管以提高企業(yè)的投資效率。在這種背景下，本文以2008年-2010年國有上市公司為樣本，研

3、究政治關聯(lián)、高管變更與投資效率之間的相互關系。
　　實證研究發(fā)現(xiàn)：（1）相對于沒有政治關聯(lián)的企業(yè)，有政治關聯(lián)的國有企業(yè)的過度投資水平更為嚴重；（2）總體而言，高管因為投資效率低下而被更換的概率較?。唬?）政治關聯(lián)顯著降低了高管變更與投資效率之間的負相關關系；（4）加入制度環(huán)境因素后發(fā)現(xiàn)，制度環(huán)境好，高管變更與投資效率之間的存在著負相關的關系。本文的研究結(jié)果為我們進一步理解國有企業(yè)高管變更的經(jīng)濟后果奠定了基礎，并為當前國有企業(yè)公司治