高管變更、盈余管理與企業(yè)投資效率.pdf

1、隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，民營企業(yè)所扮演的角色越來越重要，但由于其相對于國有企業(yè)來說自身實(shí)力較弱，更容易受到市場風(fēng)險(xiǎn)的影響，因此，投資活動是否有效對于民營企業(yè)來說意義重大。投資活動作為企業(yè)的核心財(cái)務(wù)問題之一，提高投資效率在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營中具有重要的作用。企業(yè)高管作為高層管理人員，參與企業(yè)投資活動的計(jì)劃和實(shí)施，因此，相比于一般員工來說，他們對企業(yè)投資活動的效率高低具有重要的影響。然而，由于代理問題的存在，公司高管為獲取更多私利，往往在進(jìn)行投資

2、決策時(shí)，并不是以公司整體的發(fā)展為前提，這使得企業(yè)的投資決策往往缺乏效率，因此有必要通過制定相應(yīng)的公司治理機(jī)制來對高管的自利行為加以約束。那么，高管的變更機(jī)制能否起到治理作用并達(dá)到改善公司投資效率的目的，以及高管變更通過何種行為對公司投資效率產(chǎn)生影響，基于此，本文利用實(shí)證分析的方法對此進(jìn)行了探究。
　　論文在利用2006-2013年280家民營上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用修正的瓊斯模型以及Richardson的預(yù)期投資模型對盈余

3、管理程度和投資效率相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行了衡量，通過理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合，對高管變更、盈余管理與投資效率三者之間的關(guān)系進(jìn)行了考察。實(shí)證結(jié)果表明：（1）高管變更會對企業(yè)投資效率產(chǎn)生顯著影響，當(dāng)公司高管發(fā)生變更時(shí)，企業(yè)的投資效率會顯著降低，并且相對于投資不足的企業(yè)來說，投資過度的企業(yè)如果發(fā)生高管變更，其對投資效率的影響程度要更大；（2）企業(yè)的盈余管理行為會顯著增加企業(yè)的非效率投資，從而導(dǎo)致企業(yè)投資效率的降低，并且盈余管理對過度投資的影響程度要比對