盈余質(zhì)量、債務(wù)期限與企業(yè)投資效率.pdf

1、投資活動是企業(yè)經(jīng)營的核心內(nèi)容，對企業(yè)發(fā)展前景以及價值變化有著至關(guān)重要的作用。企業(yè)為了追求價值的增加必須慎重理智地做出投資決策，努力提高企業(yè)投資效率。不少潛在的而無法提前知曉的扭曲性因素存在于現(xiàn)實經(jīng)濟運行中，很常見的扭曲性因素便是委托代理問題和信息不對稱，企業(yè)因為這些因素的存在而經(jīng)常會面臨著投資不足或投資過度這兩種類型的投資效率低下問題，由此導(dǎo)致企業(yè)難以獲得長遠發(fā)展。已有大量研究文獻表明，信息不對稱和代理問題可以通過財務(wù)報告所披露的信息質(zhì)

2、量這一主要機制而得到緩解，這就意味著公司可以通過提高財務(wù)報告所披露的信息質(zhì)量來緩解信息不對稱和代理問題，進而提高投資效率。因此本文將作為會計信息質(zhì)量主要衡量指標(biāo)之一的盈余質(zhì)量作為研究重點之一，研究其是否能對企業(yè)的投資效率產(chǎn)生積極正面地影響?同時，作為融資決策一部分的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)也會對投資效率產(chǎn)生影響，許多學(xué)者發(fā)現(xiàn)債務(wù)融資總體上可以緩解改善上市公司的投資效率，特別是緩解過度投資問題。但是對于我國債務(wù)期限如何影響公司投資效率問題的研究尚且存

3、在爭議，沒有得出一致的結(jié)論。因此債務(wù)期限與企業(yè)投資效率之間的相關(guān)性檢驗也是本文所探討的的又一重點。
　　目前，在國內(nèi)關(guān)于盈余質(zhì)量、債務(wù)期限對投資效率的影響研究都是分別進行的，而實際上盈余質(zhì)量對改善投資效率所發(fā)揮的效用還取決于債務(wù)期限水平。本文首次將盈余質(zhì)量、債務(wù)期限與企業(yè)投資效率納入一個研究框架，在研究盈余質(zhì)量、債務(wù)期限各自對投資效率的主效應(yīng)基礎(chǔ)之上，研究盈余質(zhì)量、債務(wù)期限對投資效率所發(fā)揮的交互效應(yīng)。這也是本文比較有探索性的研究重

4、點。
　　基于以上研究思路，本文選取了2011—2014年這4年我國全部A股上市公司為樣本，將盈余質(zhì)量、債務(wù)期限作為主要解釋變量研究其與投資效率之間的關(guān)系。研究結(jié)果說明：（1）盈余質(zhì)量與投資效率顯著正相關(guān)，也就意味著提高盈余質(zhì)量能夠?qū)崿F(xiàn)投資效率提升的目的；（2）企業(yè)債務(wù)期限與投資效率顯著地負相關(guān)，也就是說縮短債務(wù)期限能夠?qū)崿F(xiàn)投資效率提升的目的；（3）盈余質(zhì)量與債務(wù)期限在改善企業(yè)投資效率上所發(fā)揮的交互作用是正向的，較短債務(wù)期限會加強